投资要点：

    公司主要从事二极管制造和封装测试，05年在国内分立器件行业中排名第五位。半导体行业中分立器件的增长低于集成电路，而在分立器件中二极管的增长又比较平稳，因此，公司的业务过于集中与二极管，影响了公司近年销售收入快速增长。

    公司主要传统型二极管产品的毛利率有下降的趋势，不过公司正在努力提高新型封装形式的产量，其中LLP（无引线封装）的毛利率较高，达到45.5％。

    近年来公司外销比例超过90％，一方面影响了公司直接享受国内分立器件行业超越世界平均的发展速度，也给公司带来了汇率风险。

    公司OEM同自有品牌的比例约为1∶1，虽然可以通过OEM来提高知名度，降低销售费用和市场风险，获得相对稳定的市场需求，不过总体看来OEM产品的毛利率低于公司总体毛利率水平。

    公司募集资金全部用于玻璃钝化超级整流二极管（GPP）生产线技术改造项目和肖特基二极管（SKY）生产线技术改造项目。项目将增加中高档产品在公司产品结构中的比例，同时提高芯片自给率，降低成本。

    公司06-08年EPS为0.414、0.470和0.552元，假定此次发行3800万新股，摊薄后公司06-08年每股收益分别为0.300、0.341和0.400元。

    我们认为公司估值区间应当在20-25倍之间，相对05年摊薄每股收益（假定发行3800万股）0.225元，询价区间在4.50-5.63元。

    通过基本面分析我们认为开盘首日给予20-25倍市盈率即6.0-7.5元区间内是合理的估值水平。不过考虑到目前资金对新股的追捧，市场可能给予首日定价30-35倍的PE，对应06年每股收益0.30元，即9.0-10..5元的区间。