公司属于增长较快的分立半导体行业。在2001-2005年的4年间，全球分立器件的复合增长率为8.1%，而中国的复合增长率为26.1%。CCID预测未来5年二极管的年均复合增长率为14.1%。考虑到苏州固锝未来发展有可能突破到二极管以外领域，我们估计可比的行业增长率为15%左右。

    2003-2005年公司完成了客户开拓和新产品开发的工作，未来业务增长速度将明显提高。OEM方面，一些大客户和苏州固锝合作面还在扩大；新产品方面，2005年开始量产LLP正在加速上量；而芯片自给使公司的加工深度提高。预计司销售规模将进入快速增长时期，06-08年销售收入为4.4亿元、6.01亿元和7.52亿元。由于高附加值产品销售增加较快，苏州固锝利润将快速增长，06-08年EPS将分别为0.29,0.422和0.544元。

    目前A股中可比性较强的是长电科技、华微电子和士兰微。尽管苏州固锝所处于的二极管领域增长速度偏慢，但是需要注意的是固锝整体运营非常稳健（资产负债率大大低于长电科技），另外固锝向芯片和二极管以外领域的渗透将使增长空间打开，所以我们认为固锝可以和这3家半导体公司有类似的估值水平。我们认为苏州固锝当前合理价值为07年20倍市盈率，对应8.44元，不过6-12月内可以达到22-25倍的估值水平，对应的目标价格为9.3-10.6元。

    新股发行重启后中小盘股票的平均发行市盈率（以05年摊薄后业绩计算）为23倍左右，而考虑到苏州固锝成长性较好我们认为可以按照05年摊薄后28-30倍申购，建议询价区间为6.3-6.7元。