投资要点：

    　　公司三季报公布。公司前三季度实现营收10.63 亿，同比增长38.33%；净利润0.2 亿，同比增长239.83%。公司预计全年净利润4500 万~5000 万，16年实现扭亏为盈。

    　　艾科并表对公司业绩贡献显著。公司前三季度业绩大增与全年扭亏为盈主要由于艾科5 月并表所致，同时化工贸易营收改善。同时经营活动现金流量净额较上年同期增长47.95%，表明公司业务持续改善。

    　　艾科是南京集成电路产业基地重要配套企业，业绩预计高速增长。按照中报，艾科半导体上半年实现营收1.36 亿元，净利润0.31 亿元，单月盈利620 万。

    　　而艾科半导体15 年前三季度单月盈利仅389 万。同时，艾科半导体在南京准备300 亩土地毗邻台积电，有望配套晶圆测试。后续还可能给其他将落户南京的大项目配套。考虑诸多因素，艾科半导体未来几年将保持高速增长。

    　　公司有望进一步向半导体产业转型。公司将半导体产业作为转型大方向，未来有望依托艾科半导体向测试的上下游，以及其它集成电路设备、材料等领域继续外延，通过产业链优势进行结构升级。除了台积电，未来多条产线落地中国，公司有望深度受益。

    　　艾科半导体是独立封测优质企业，公司产业结构持续优化。若不考虑此次并购的艾科并表，我们预测公司16/17/18 年营业收入分别为14.66/17.74/20.77亿元，归属上市公司净利润分别为0.07/0.40/0.60 亿元。此外，预计艾科16/17/18 年净利润分别为0.68/1.8/2.4 亿。因此，艾科今年6 月并表后，预计16/17/18 年净利润分别增至0.47/2.2/3.0 亿，（2016 年仅6 月至12 月净利润并表），对应EPS 0.08/0.36/0.50 元。维持“买入”评级，对应目标价27 元。（给予17 年75X 市盈率）

    　　风险提示：短期大盘系统性风险；公司转型风险。