公司经营数据：2011 上半年，公司实现营业收入9.01 亿元，同比下降0.20%，营业利润3610 万元，同比增长131.59%，归属于上市公司股东的净利润3064.97 万元，同比增长10.39%。

    实现基本每股收益0.12 元。公司预计2011 年前三季度可实现归属于上市公司股东的净利润同比增长50%以上。

    公司基本面概述：公司实际控制人镇江新区大港开发总公司，是镇江新区管理委会下属国有独资企业。公司主要从事镇江新区内的园区开发、基础设施建设、港口化工物流以及新能源等业务。镇江新区拥有的区位优势、产业优势、资源优势等将直接带动公司相关业务的发展。公司控股子公司大成新能源有限公司从事晶体硅太阳能电池硅切片、硅棒的生产、销售。

    房地产项目收入下降、盈利能力增强。报告期内公司主营业务综合毛利率为18.09%，较上年同期增加了9.24 个百分点，主要是公司本期确认房地产项目为毛利率较高的小高层及商业用房，而公司原有房地产项目多为毛利率较低的安置房项目和中小型企业园等代建项目。报告期内房地产项目实现销售收入1.87 亿元，同比下降62.62%，毛利率28.45%，同比增加22.65%。

    目前在售房地产项目共约90 万平米，预计在2012 年底前交付完毕。我们预计今明两年分别交付50 万与40 万平米，该部分预计年增税前利润近3500 与4500 万元。我们认为，公司可能会配合大港新区港口物流业务的发展，逐步退出安置房业务，转型开发工业及商业地产项目。

    混凝土销售业务产能释放、利润增加。2010 年建成投产的港和新材的商品混凝土业务维持较快速度发展，是本期业绩增长的主要来源之一。报告期内混凝土销售实现收入1.16 亿元，同比增长272.22%，毛利率3.01%，同比下降14.77%。随着港和新材业务量的上升，为其服务的港东运输收入也出现大幅上升。报告期港和新材和港东运输共实现营业收入为1.52 亿元，同比增长361.01%，净利润为1320 万元，较上年同期增长1589.54%。

    新能源业务受国际影响较大，业绩稳定性较弱。报告期内受国际影响，多晶硅价格波动较大，实现收入2.12 亿元，同比增加12.38%，毛利率3.01%，同比下降6.65%。 2011 年公司拟投资建设硅片扩产项目，以约2.3 亿元的投资增产硅片5760万片，预计年增税后利润7000 万元。

    期间费用增加，资产负债率微增。由于报告期内港和新材销售费用以及融资规模扩大导致期间费用同比大增156.67%，同时由于利润总额增加致所得税费用同比增长311.1%，资产负债率76.76%，同比提高0.5 个百分点。期末预收款项为9877 万元，较上年期末增长47.79%，主要是预收门面房销售房款增加。

    盈利预测和投资评级：预计公司2011 年、2012 年可分别实现每股收益0.29 元和0.36 元，按近日收盘价10.36元计算，对应的动态市盈率分别为36 倍和29 倍，故维持对公司“中性”的投资评级。

    风险提示：多晶硅价格波动可能造成的公司业绩不稳定。