核心观点

    考虑到公司良好的成长性与小盘特征，预计未来12个月的合理估值约为9.00－11.25元/股。我们建议以20－22.5倍动态市盈率、7.20－8.10元/股左右的价格进行申购。

    1、公司主要从事江苏镇江新区内的园区开发、市政工程建设与租赁及铜排生产等业务。其中以园区开发与市政工程建设业务为主导，占收入六成左右、占利润约九成。园区开发业务的毛利率相对稳定，总体保持28％－29％。

    2、受益于江苏镇江地区的工业园区招商发展迅猛，公司受委托的园区开发业务近年发展开始出现加速增长迹象。06年上半年该业务实现收入4827万元，相当于05年全年的92.3％，增速再度提高。

    3、公司投资收益近年快速上升、持续性强，主要来源于参股镇江奇美化工、奇美塑料、奇美树脂、奇美油仓等子公司的股利分配所得。06年上半年比05年同期约有40％左右的增长。

    4、06年上半年，公司实现收入42091万元，净利润3254万元、增速约为25％。

    5、预计06、07年公司每股收益分别为0.36元、0.45元。国内A股公司中的商业地产和工业地产的动态市盈率约为20－25倍左右，考虑到公司良好的成长性与小盘特征，预计未来12个月的合理估值约为9.00－11.25元/股。

    6、建议以20－22.5倍动态市盈率、7.20－8.10元/股左右的价格进行申购。

    7、未来二级市场，大港股份股价存在一定的投资风险：业绩与成长性可能出现低于预期的高估风险；风险由于可比上市公司的动态市盈率平均在20－25倍左右、接近历史高位，未来估值水平可能出现下移。