报告摘要:

    事件:公司发布2016年度报告,实现营业收入8.13亿,同比增长1.47%;归属于上市公司股东的净利润4050 万,同比减少28.69%。拟向全体股东每10 股派发现金红利0.30 元,每10 股转增10 股。

    营收实现平稳发展,费用率大幅增加拉低利润水平: 2016 年公司营业收入同比增长1.47%,平稳发展,但归母净利润同比减少28.69%,主要由于费用率持续上涨和资产减值损失大幅增加所致。费用较去年同期净增长3200 万,涨幅21.31%,由于无人机板块持续加大研发和市场拓展投入,导致费用率大幅上涨,影响了利润;同时资产减值损失比去年同期增长约1100 万,导致利润有所下滑。

    消费机无人机稀缺标的,静待无人机销售放量:雪莱特是上市公司中稀缺的消费机无人机标的,子公司曼塔智能专注于消费机无人机的研发、生产和销售,目前已上市多款无人机产品,S6 上市曾引爆市场。目前曼塔智能国外销售渠道积极拓展中,消费级无人机市场空间巨大。今年公司消费级无人机有望放量有望,为带来营收和利润的贡献。

    传统主业发展强劲,充电桩业务开始贡献收入:公司传统主业LED 照明,是LED 行业的领导者,公司通过定增,继续加码主业的投入,进一步优化产品结构,实现LED 产品类型、市场覆盖、品牌优化等多方面的提升,从而提高公司整体的市场竞争力,目前仍是公司主要利润支撑点。2016 年,富顺光电获得充电桩3 亿订单,年报显示充电桩业务开始贡献收入,充电桩业务随着新能源汽车爆发成为公司新的利润增长点。

    投资建议与评级:预计公司2017-2019 年的净利润为0.91 亿元、1.14亿元和1.29 亿元,EPS 为0.25 元、0.31 元、0.35 元,市盈率分别为:57 倍、46 倍、40 倍。给予“增持”评级。

    风险提示:无人机销售拓展低于预期,LED 行业景气度持续下滑