报告要点

    事件描述

    雪莱特发布2015 年年报:实现营业收入8.02 亿元,同比增长81.42%;归属母公司净利润0.57 亿元,同比增长229.08%;每10 股派现金股利0.7 元。

    事件评论

    富顺光电并表助业绩大幅改善,光照明主业毛利率提升。

    2015 年收入和业绩均较大幅度增长主要来自子公司富顺光电。公司去年以约5 亿对价全资收购富顺光电,后者于2 月纳入合并财务报表范围。富顺光电全年营收3.92 亿元,盈利0.64 亿元,超额完成业绩承诺。传统业务收入同比有所下滑。

    在LED 产业竞争加剧,价格下降背景下,公司通过收购实现户外LED和显示系统业务拓展,综合毛利率提升1.6 个百分点。此外,期间费用率同比下降2.67 个百分点,经营效率有所提升。

    收购曼塔智能强势进军无人机产业,研发与销售并举。

    公司去年5 月以1500 万增资控股曼塔智能,重点布局无人机产业。深圳曼塔主要从事无人机研发生产,2015 年9 月发售首款消费级产品。年初,曼塔携两款新机参展美国CES 广受好评,有望于近期上市。

    在今年1 月的增发预案中,2.7 亿元将用于无人机产线及销售。募投项目完成后,曼塔智能产能将达5 万台/月。与此对应,公司加大销售投入力度,在美国设立分公司,对电商平台也有进一步规划。

    光照明与无人机齐头并进,看好公司中长期发展前景:

    公司立足于“光照明”、“光健康”主题打造全系列光科技应用。品牌及销售渠道建设将初见成效,与富顺光电协同有望提升主业整体增速。

    无人机业务投入力度大,研发实力强,产能充裕。消费级随新品推出和市场开拓有望下半年放量,行业应用类着眼未来更大市场。

    公司已确立“内生增长加外延发展”的发展模式,未来有望继续围绕产业链上下游展开资本整合

    业绩预测及投资建议:预计2016-17 年净利润分别为0.81、1.08 亿元,EPS约为0.22、0.29 元,对应PE 为59 倍、44 倍,维持“买入”。

    风险提示

    无人机销量低于预期。