事项:

    雪莱特9月18日晚发布公告:公司将筹划非公开发行股票并重点投入无人机业务发展,预计募集资金总额不超过3.5亿元。

    公司股票于9月21日复牌。

    评论:

    无人机产业为下一片蓝海,拟募集资金投向市场前景乐观

    民用无人机应用范围广、市场空间大

    从行业应用的角度划分,无人机大致可分为:军用无人机与民用无人机,其中,民用级无人机又可分为专业级无人机与消费级无人机。

    近年在消费级无人机市场热度的推动下,中国民用无人机产品销售市场规模得以快速提升,根据易观智库的预测数据,2014-2018 年国内民用无人机行业产品销售规模将从15 亿元快速提升至111 亿元,年增长率均保持在50%以上。而考虑到无人机广泛的行业应用领域,以及由此带来的盈利模式的升级,我们认为,民用无人机市场规模或远超上述水平,十分可观。

    此外,从政策监管角度来看,各国关于无人机的政策监管力度不一,但都正在逐步推进深化,国内政府对无人机监管也正逐步规范。有关民用无人机驾驶员管理、系统频率等相关规定相继发布,全国低空空域管理改革工作会议召开,今年5 月,国务院引发《中国制造2025》,明确将航空航天装备重点突破领域之一,并指出“推进干支线飞机、直升机、无人机和通用飞机产业化”。这些都是无人机行业走向精细化的标志,无人机政策环境的不断完善,将为无人机行业的健康发展提供保障,也将催生行业的蓬勃发展。

    行业应用级无人机是下一片蓝海,软硬结合盈利空间巨大在民用无人机领域,消费级无人机呈现大疆无人机一家独大的局面——据人民网报道,大疆创新产品已占据全球无人机市场约50%的份额。未来伴随市场竞争的加剧,消费级无人机行业盈利水平的下降是大概率事件。相比之下,行业应用级无人机市场正待开拓,竞争格局分散。我们认为,在消费级无人机的市场培育之后,无人机行业更多的机会在于其广泛的细分行业级应用,且各个细分领域都具有较大发展空间,行业应用级无人机市场将是下一个蓝海。基于对智能硬件发展模式的判断,我们认为,结合大数据分析的软件应用服务将是未来无人机市场参与者的核心竞争力。无人机作为空中平台,通过传感器实时采集外界数据,传回云端进行大数据实时分析,再结合数据分析结果应用于各细分领域,最终有望形成软硬一体化解决方案,而盈利模式由硬件销售到侧重服务与定制化需求的软硬一体化解决方案将为无人机行业打开更大盈利空间。

    曼塔智能硬件持续落地,盈利模式创新可期,看好其成长性

    曼塔智能目前主攻消费级无人机市场,2015 年8月与京东联手正式发布无人机新品Minivet 朱雀无人机,售价仅为3899元,极具性价比。9月参加第48 届荷兰广播电视设备展览会,推出三轴手持稳定云台,后继硬件新品还将持续落地。在消费级无人机市场,大疆创新市场占有率第一,曼塔智能位于行业前三。我们看好曼塔智能的成长性:

    后继民用无人机全产业链完整覆盖,盈利模式创新可期

    消费级与行业应用级无人机共同推进,目前在警方反恐、新闻媒体、植保等领域均在积极推进合作,看好公司在行业应用级无人机市场的先发优势。考虑到公司掌握了控制系统与软件后台技术支持,核心技术可通过调整后复制到其他细分行业,盈利空间巨大。

    大股东雪莱特重金扶持,产品线放量无忧

    对比今年雷柏科技对零度智控的5000 万投资,曼塔智能获得的上市公司资源优势数行业内领先。此次雪莱特公告筹划非公开发行股票并重点投入无人机业务发展,除雪莱特原有的优质电子装备资源支持外,曼塔智能还有望获得技术、研发等方面的全方位扶持。曼塔智能目前已实现批量生产,年产能为12 万台以上。本次募集资金全部投入完成后,公司承诺将达到年产60 万台的产能,充分满足市场需求。

    制造转型升级加速,坚定看好公司发展前景,维持“买入”评级

    伴随后继非公开发行股票事项的落地,公司无人机业务将得以全方位壮大,战略转型升级将进一步加快。暂不考虑收购带来的影响,我们预计2015-2017 年净利润分别为7386/11748/14569 万元,EPS 分别为0.20/0.33/0.40 元,对应当前股价PE 为84/53/43X。维持“买入”评级。