2011年公司实现营业收入4.69亿元，同比增长33.06%；营业利润2502.82万元，同比增长54.73%；归属母公司所有者净利润2145.38万元，同比增长73.55%；实现每股收益0.12元。

    公司综合毛利率有所提高。2011年公司综合毛利率26.53%，同比上升1.28个百分点。公司产品中，灯管系列产品受2011年稀土价格大幅上涨导致荧光粉价格上涨的影响成本增加而毛利率下滑6.73个百分点；紫外线灯系列则因市场竞争加剧价格下降导致毛利率下滑8.31个百分点。而公司通过工艺改进、优化设计、规模效应、控制成本等方式普遍提高了其他产品的毛利率，从而提高了公司综合毛利率。

    期间费用率保持稳定。报告期内公司期间费用率为21.41%，与上年21.33%基本持平。其中，管理费用率9.36%,同比下降1.96个百分点，管理费用率下降的主要原因公司营收增加带来的规模效应所致。销售费用率为11.61%，同比增长1.58个百分点，主要原因是公司加大了对品牌渠道建设的投入。

    营销网络建设已现成效。公司经过加强营销网络渠道的建设，尤其是公司四川基地产能陆续开出后，为了消化新增产能加强了西南及华西地区的销售渠道建设，2011年销售渠道拓展已初见成效，公司系列产品中除紫外线灯系列受价格下降和市场竞争加剧销售收入减少34.85%外，其他产品系列都大幅增长，其中灯管系列增长43.17%，HID灯系列增长56.35%，开林台灯系列增长39.67%，其他产品如金卤灯、环境净化产品销售收入增长69.44%，在经过几年的品牌建设沉淀后，公司销售额将在未来几年展现明显成效。

    2012年LED照明业务将是公司新看点。LED照明是照明产品的发展趋势，公司一直注重这方面的技术储备，并利用自身照明品牌及渠道优势重点开拓下游室内照明和特殊照明应用市场。2012年随着国内LED照明市场逐渐启动，公司将发力LED照明市场，与境外机构合作开发的新型LED面光源和前期深度投入的LED珠宝照明将有望成为公司新的业绩增长点。

    盈利预测及估值。我们预测公司2012-2014年EPS分别为0.14元、0.16元、0.20元，以3月19日的收盘价7.72元计算，对应动态PE分别是56倍,49倍和39倍，维持公司“中性”的投资评级。

    风险提示：汽配市场竞争激烈的风险；节能灯、紫外线光源市场增长缓慢的风险；LED照明市场启动低于预期的风险；

    原材料价格持续上涨的风险。