08年1-6月，公司实现主营业务收入1.75亿元，同比增长19.73％；营业利润1,851万元，同比下降34.37％；归属于母公司的净利润1,858万元，同比下降26.59％；基本每股收益0.10元。同时，公司预计08年1-9月份归属于母公司所有者的净利润将同比下降30%-60%。

    紫外线灯和插管灯产品销售收入大幅增长拉动整体营业收入增长。08年1-6月，公司紫外线灯产品销售收入同比增长98.28%，占营业收入比重同比提高3.97个百分点至10.03%；插管灯产品销售收入同比增长50.72%，占营业收入比重同比提高5.75个百分点至27.96%。公司核心产品HID灯上半年销售收入同比增长19.01%，占营业收入比重为29.45%，同比微降0.18个百分点。公司主要产品还包括灯管系列和一体化电子灯系列产品，其销售收入分别同比下降8.54%和16.10%，占营业收入比重各为20.22%和9.59%。

    HID灯毛利率急剧下降带动公司综合毛利率大幅下滑。08年1-6月，公司综合毛利率为30.74%，同比下降5.02个百分点。综合毛利率大幅下降的主要原因是公司HID灯产品毛利率同比下降17.91个百分点，至38.84%；同时，灯管系列和插管灯系列产品毛利率也分别同比小幅下降2.22和2.71个百分点，至16.63%、28.28%。

    管理费用率和财务费用率上升带动期间费用率大幅提高。报告期内，尽管公司销售费用率同比下降0.22个百分点至7.29%，但管理费用率大幅上升2.57个百分点，达到10.83%。同时，人民币升值导致汇兑损失增加，由此财务费用上升1.63个百分点至1.32%。综上因素，报告期内公司期间费用率达19.44%，同比提高3.98个百分点。

    08年下半年行业经营环境仍将继续恶化。我国照明行业是典型的出口型行业，出口销售收入占行业收入比重超过50%，且欧美发达国家市场占我国照明产品出口额的近60%。上半年受人民币升值和次级债危机的影响，照明行业的出口市场大幅度萎缩，行业内大量出口型企业转为内销，同时，上游原材料价格上涨、人工成本上升，再加上国家宏观调控导致房地产等照明下游行业受到限制，国内照明市场竞争环境急剧恶化。预计这种状况08年下半年仍将维持。

    未来发展关键在HID灯汽车配套市场的开拓。目前公司HID灯的销售主要在汽车零配件市场，该市场激烈的无序竞争大大压低了销售毛利率。公司未来发展的关键在于HID灯产品在整车配套市场上的开拓。但截至目前，公司HID灯对上海大众的认证进展仍相当缓慢，我们预计08年下半年内仍将难有突破。

    盈利预测及评级。鉴于行业经营环境恶化、HID灯市场开拓进展缓慢，我们下调对公司的盈利预测。预计公司08-10年EPS分别为0.19元、0.29元和0.36元，对应当前股价08年动态PE为42倍，下调投资评级为"中性"。