本报告导读：

    公司为我国特钢龙头企业，受益于供给侧改革，公司业绩持续增长。若公司顺利并购苏州卿峰，公司将成为特钢、IDC 双主业，公司业绩将大幅提升。

    投资要点：

    首次覆盖，给 予“增持”评级。公司是国内龙头特钢企业，我们预测公司2018-2020 年EPS 分别为0.57、0.59、0.65 元，参考可比公司，给予公司2018 年PE 19 倍进行估值，对应目标价10.83 元，“增持”评级。

    并购数据中心，转型特钢、数据中心双主业。经过两年的停牌重组，公司近期披露公告，拟发行股份及支付现金购买资产，收购苏州卿峰100%股权。若并购顺利进行，公司业务将由特钢业务转型为特钢、数据中心双主业，公司资产的抗风险能力和盈利能力得到大幅提升。

    苏州卿峰数据中心业务实力强劲，公司业绩有望超预期。苏州卿峰为控股型公司，其核心资产为Global Switch 51%的股权。Global Switch为欧亚地区领先的数据中心业主和运行商，拥有11 个分布在伦敦、巴黎、新加坡等城市的数据中心，2018-2020 年Global Switch 预计将新增建筑面积14.2 万平米、电力容量156 兆伏安的数据中心，分别较现有水平增长41.69%、42.05%，Global Switch 的领先地位将进一步提高，公司业绩有望持续释放。

    特钢业务盈利能力较强，公司成本控制优良。公司特钢年产能320 万吨，产品主要下游为汽车、船舶等工业部门。公司2017 年、2018 年上半年吨钢毛利分别为621.7、917.7 元/吨，盈利能力较强。公司期间费用率长期处于行业低位，公司整体资产质量优良。

    风险提示：收购进度不及预期；宏观经济加速下行