事件描述

    　　沙钢股份发布2017年1季度报告，报告期内公司实现营业收入29.09亿元，同比上升103.58%；实现营业成本25.56亿元，同比上升89.23%；实现归属于母公司所有者净利润1.07亿元，同比上升2555.79%；1季度实现EPS0.048元，去年同期为0.002元，2016年4季度为0.040元。

    　　公司发布2017年半年度业绩预告，报告期内公司实现归属于母公司净利润约1.30亿元～1.90亿元；按最新股本计算，2017年上半年实现EPS为0.06元～0.09元，去年同期为0.03元。

    　　事件评论

    　　制造业景气延续叠加成本优化，1季度盈利创2011年以来单季新高：公司具备优特钢产能约320万吨，主要产品为汽车用钢、工程机械用钢和铁路用钢等，下游需求与制造业景气程度密切相关。公司1季度盈利能力大幅优化，并创下2011年以来单季度新高水平，应主要受益于终端需求景气延续叠加降本增效稳步推进：1）或基于地产滞后效应，2017年以来制造业领域整体尚佳，1季度工业增加值累计同比增速相比去年全年上升0.50个百分点至6.80%，同期汽车产量、挖掘机销量和新接船舶订单量分别同比增长7.99%，98.87%和25.40%，制造业需求相对旺盛由此带动1季度特钢价格指数同比上涨78.23%，同时中钢协口径估算公司1季度钢材产量同比增加13.33%，量价齐升作用之下，公司1季度营业收入同比增长逾一倍；2）公司积极推进全方位降本节支，如根据原料性价比及时调整配煤、配矿方案，同时注重能源循环利用实现节能环保低耗，由此有效降低公司产品综合成本，公司毛利率同比提升6.66个百分点至12.16%，最终奠定公司1季度盈利同比显著改善的主基调。

    　　工业存货压力上行，2季度盈利环比预计回落：公司预计2季度盈利环比降幅为21.75%~78.04%，或主要归因于工业库存走高压制终端采购，今年1季度工业企业存货累计同比增速达8.30%，且逐步逼近上一轮2014年工业库存增幅高点9.30%，3月汽车库存同比增长14.22%亦可印证制造业库存高企，由此掣肘制造业终端需求采购上行空间，进而抑制特钢产品价格上涨幅度。

    　　预计2017、2018年公司EPS分别为0.14元和0.15元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：1.钢铁行业需求出现超预期波动。