报告要点

    　　事件描述

    　　沙钢股份发布2016年年报，报告期内公司实现营业收入75.85亿元，同比上升3.10%；营业成本66.97亿元，同比下降4.83%；实现归属于上市公司股东净利润2.20亿元，较2015年同期提升3.01亿元；2016年实现EPS为0.10元。

    　　4季度公司实现营业收入22.53亿元，同比上升327.78%；实现营业成本20.31亿元，同比上升262.10%；实现归属于母公司股东净利润0.89亿元，较2015年同期提升0.96亿元；4季度实现EPS为0.04元，环比上升34.84%。

    　　公司发布2017年1季度业绩预告，预计1季度归属母公司净利润0.85亿元~1.10亿元，同比增加2018%~2640%，环比变动-4.49%~23.60%，以最新股本计算，对应EPS为0.04元~0.05元。

    　　事件评论

    　　制造复苏+降本节支，全年盈利创2012年以来新高：公司具备优特钢产能约320万吨，具体产品包括汽车用钢、工程机械用钢、铁路用钢、弹簧钢和轴承钢等，下游主要集中于制造业领域。公司2016年盈利成功扭亏为盈，并实现业绩创2012年以来新高，全年吨钢毛利和吨钢净利分别为299元/吨和74元/吨。具体而言，公司业绩改善相对显著主要源于下游终端需求制造业复苏叠加开源节流：1）源于全年工程机械、汽车和家电等产销景气提升，特钢价格指数均值同比上涨7.62%；2）成本管控得当则进一步扩大公司盈利空间，公司通过波段采购原辅材料等多个措施大力开展降本增效战略，最终全年综合毛利率同比提升7.35个百分点至11.72%，实现2010年以来新高，由此奠定公司2016年业绩显著改善的主基调。

    　　景气延续，4季度和1季度盈利持续改善：公司4季度归属母公司净利润高达0.89亿元，并创2011年2季度以来单季度新高水平，应主要源于4季度制造业终端需求复苏延续。此外，公司预计1季度盈利同环比均大概率显著增长，主要归因于下游景气持续且原料矿石焦炭价格相对弱势，同时低价原料补库措施或进一步减轻成本压力，公司持续多维度推进降本增效措施亦增厚业绩改善弹性。

    　　预计公司2017年、2018年EPS分别为0.14元、0.12元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：1.钢铁行业需求出现超预期波动；2.转型进度低于预期。