投资要点

    　　事件描述

    　　沙钢股份跟踪报告。

    　　事件评论

    　　产品持续升级，但行情低迷业绩短期难明显改善：公司2015 年钢材产量共284.96 万吨，主要产品有优碳钢、大圆钢、管坯钢等优特钢，产品相比于同类企业并无太多特色。大宗商品的这种同质属性，使得个体经营状况与行业整体景气度密切相关，因此公司即便具有制度优势也难以抵御行业整体低迷状况。在2015 年全国钢价指数大幅下跌23.65%情况下，公司营业收入同比下降28.63%，毛利率同比减少1.95 个百分点，最终全年毛利润减少3.30 亿元。2016 年1 季度随着钢价反弹公司业绩略有改善，但由于钢价与去年同期相比，仍处于低位区间，因此营业收入同比下降20.85%，毛利润同比减少0.51 亿元。其中，虽然公司成功调试优特钢产品结构调整升级改造项目，可年产Ф450~800mm 特殊钢大圆坯80 余万吨，仍难抵优特钢产品盈利水平整体下行趋势，2015 年公司优特钢产品收入同比下降34.19%，毛利率下降3.60 个百分点。产品升级改造是公司未来主业方向之一，但却难以抵挡行业整体颓势。

    　　布局新能源、新材料及IDC 互联网大数据领域，积极谋求转型：钢铁主业之外，公司积极布局转型发展：1）公司2016 年1 月出资4000 万元与江苏智卿投资管理有限公司共同设立产业并购基金，以推动公司在全球范围内的互联网数据中心产业战略布局。虽然公司购买涉及IDC 互联网数据中心的某企业控股股份计划因购买资产的估值等核心问题而未能成功，但公司通过产业并购基金进一步推进IDC 项目的开发、建设和并购等事宜仍值得期待。2）公司曾拟以发行股份方式购买某汽车集团的新能源汽车的研发、生产、销售及其他相关资产虽也因该重大资产重组事项涉及境内外资产收购，金额较大，程序较为复杂等因素而终止，但是公司公告称其积极转型的战略方针未发生变化。

    　　集团大幅减持，股权相对分散：公司大股东沙钢集团于2015 年2 月16 日与境内自然人李非文等9 人分别签署《股权转让协议》，通过协议转让方式转让其持有的公司流通股8.69 亿股（占公司总股本15.76 亿股的55.12%），转让完成后沙钢集团持有公司股份大幅下降为19.88%，即便2 月1 日公告集团拟在12 个月内增持1 亿元，但总体而言，公司股权结构相对分散。

    　　预计公司2016、2017 年EPS 分别0.01 元和0.02 元，维持“增持”评级。