报告要点

    事件描述

    公司发布2015 年3 季报,公司前3 季度实现营业收入68.07 亿元,同比下降11.05%,营业成本64.75 亿元,同比下降9.76%;归属于母公司股东净利润-0.73 亿元,同比下降239.24%,前3 季度EPS 为-0.03 元。

    其中,公司3 季度实现营业收入27.45 亿元,同比增长16.74%,2 季度同比增速-20.32%;3 季度营业成本27.52 亿元,同比增长23.85%,2 季度同比增速-21.23%,3 季度归属于母公司股东净利润-0.10 亿元,同比下降157.29%,3 季度实现EPS-0.01 元,2 季度EPS-0.03元。

    事件评论

    3 季度继续亏损提振转型预期:在行业需求下行的背景下,公司3季度营业收入反而同比增长16.74%,环比增长2.160%,实为难得。结合公司3 季度存货环比仍在提升考虑,公司3 季度收入增长应源于非钢业务增加,不过这仍待进一步确认。

    综合来看,公司3 季度毛利率下降为负值,表明公司整体经营状况同环比均进一步恶化,这是行业需求低迷大势与公司特钢产品缺乏明显特色所共同使然,即便公司身为民企,管理机制较为灵活有效也无济于事。

    连续2 个季度,公司业绩均出现亏损,并且实质性亏损程度(利润总额)环比未曾好转,进一步提振了公司未来转型预期,这实际上也是公司今年以来股价涨幅靠前的主要原因。

    整体而言,虽然集团公司盈利能力仅次于宝钢,但作为产能占比集团比重很小的上市公司而言,在行业下行大势中,转型或许是公司未来最好的出路。

    预计公司2015、2016年EPS为0.00元、0.03元,维持“增持”评级。