描述

    沙钢股份今日发布2014年中报，报告期内公司实现营业收入53.02亿元，同比增长2.75%；营业成本49.53亿元，同比增长1.26%；实现归属母公司净利润为0.35亿元，同比增长297.04%；实现EPS为0.02元。

    其中，2季度公司实现营业收入28.33亿元，同比增长1.42%，1季度同比增速为4.34%；营业成本26.01亿元，同比下降1.75%，1季度同比增速为4.82%；2季度实现归属母公司净利润0.31亿元，同比增长651.31%；2季度实现EPS为0.02元，1季度EPS为0.003元。

    事件评论

    受益结构优化与原料跌价，上半年业绩有所改善：上半年公司轧钢产量同比增长4.06%的情况下，公司营业收入同比增长2.75%，说明公司上半年特钢销售均价下跌幅度相对较小，应该是单价较高的高端品种占比有所提升所致。分品种来看，盈利能力较强的低合金钢、轴承钢收入增长速度明显较快。同时，考虑到2季度原材料矿价与废钢价格跌幅较大，公司上半年综合毛利率同比上升1.37个百分点，成为公司业绩改善的主要原因。作为典型民营企业，公司在费用控制方面维持了一贯的稳定，三项费用同比基本持平。最终，在毛利率改善的带动下，公司净利润同比实现明显改善。另外，上半年公司参股玖隆电子商务公司，积极拓展非钢领域业务，为公司长期增长奠定一定基础。

    收入季节性增长与原材料跌价，2季度业绩环比恢复：公司产销量环比季节性增长与原材料成本大幅跌价带来的利润增厚效应在2季度表现较为明显，并成为2季度明显改善的主要原因。2季度公司产量环比增长5.60%的同时，存货下降3.93亿元，季节性的集中交货使得公司营业收入环比增长14.75%。同时，原料跌价使得公司综合毛利率环比上升3.46%，即使在三费和资产减值损失环比明显增加的情况下，公司2季度业绩依然有所改善。

    公司预计前三季度实现净利润0.50亿元~0.55亿元，同比增长240%~270%，对应3季度的EPS为0.01元~0.013元，环比2季度有所下降。

    预计公司2014、2015年EPS为0.04元、0.06元，维持“谨慎推荐”评级。