事件描述

    沙钢股份今日发布2013年3 季报,报告期内公司实现营业收入79.61 亿元,同比下降11.78%;营业成本 75.78 亿元,同比下降 12.10%;实现归属于母公司所有者净利润0.15 亿元,去年同期净利润为-0.10 亿元;实现EPS为0.01元。 其中,3 季度公司实现营业收入28.01 亿元,同比增长 5.78% ;营业成本 26.87亿元,同比增长1.74% ;实现归属于母公司所有者净利润0.06 亿元,去年同期净利润为-0.44 亿元;3 季度实现EPS0.004 元,2 季度EPS为0.003 元。

    事件评论

    下游低迷缺乏弹性,3 季度持续微利:制造业普遍低迷使得国内特钢价格 3 季度继续走低,总体来看季度均价环比下跌 2.25% 。公司设备检修导致 8 月产量下降明显,假设9 月产量与8 月持平的情况下,3 季度产量环比下降15.30%左右。然而公司 3 季度营业收入并未下降反而环比增长0.27% :一方面应该是公司8 月检修完毕并未影响9 月生产,公司 9 月产量有所恢复使得3 季度产量降幅有限;2、虽然3 季度末库存水平小幅增加,但考虑到公司2 季度末产成品及自制半成品库存增幅明显,不排除库存结构发生变化,库存商品下降带来收入增长的可能性。无论如何,3 季度特钢价格持续低迷和设备检修产量下降使得公司3 季度综合毛利率环比下降1.17 个百分点,成为制约公司盈利的主要因素。

    同时,3 季度公司资产减值损失明显下降,考虑到国内矿价阶段性企稳,可能是原材料存货跌价准备转回所致,并最终使得公司净利润环比小幅改善。整体而言,受制于下游需求增长动力不足,公司盈利水平依然处于历史低位。 另外,公司预告 2013年净利润同比增长15%~45% ,据此推算公司 2013年实现EPS0.016 元~0.021元;其中4 季度EPS为0.007 元~0.011元。

    预计公司2013、2014年EPS为0.02 元、0.05 元,维持“ 谨慎推荐”评级。