报告要点

    事件描述

    沙钢股份发布2013年中报,报告期内公司实现营业收入51.6亿元,同比下降19.08%;营业成本48.91亿元,同比下降18.21%;实现归属母公司净利润为0.09亿元,同比下降74.23%;实现EPS 为 0.01元。

    其中,2季度公司实现营业收入27.94亿元,同比下降14.88%,1季度同比增速为-23.53%;营业成本 26.47 亿元,同比下降 13.77%,1 季度同比增速为-22.90%;2季度实现归属母公司净利润0.04亿元,同比下降74.56%;2 季度实现EPS 为0.003元,1季度EPS 为0.003元。

    事件评论

    量价齐跌,上半年同比明显下滑:在上半年特钢市场均价下跌 10.11%和公司钢材产量同比下滑 4.22%的情况下,公司营业收入同比 19.08%的降幅相对较大,主要是销售不畅使得销量下滑幅度大于产量所致。这点可以从中期末环比年初上升 46.01%的存货中得到验证。特钢价格下跌和销售不畅使得公司盈利能力同比有所恶化,上半年公司综合毛利率为5.21%同比下降1.10个百分点。虽然资金管理加强使得公司上半年 6095 万元的财务费用同比下降 56.6%,但营业收入与毛利率的显著下滑最终导致净利润同比下降74.23%。

    2 季度产量有所恢复,但资产减值损失制约盈利改善:设备检修结束后 2 季度公司产量逐步恢复,并带动营业收入环比增长 18.05%。在受制钢价下跌 2 季度毛利率并未跟随产量上升而明显改善的情况下,营业收入增长虽带来毛利增加,但计提存货跌价准备最终使得2季度净利润环比基本持平。

    预计公司2013、2014 年EPS为0.02元、0.05元,维持“谨慎推荐”评级。