事件评论

    第一，量价齐跌，4 季度营业收入与净利润环比均下降

    公司今日公布业绩快报，据此推算，公司4 季度实现营业收入31.41 亿元，环比下降15.01%；实现归属于母公司所有者净利润0.13 元，环比下降84.05%；4 季度实现EPS 为0.01 元，3 季度EPS 为0.05 元。

    产量方面，4 季度各月公司产量低位运行，季度产量环比降幅约20%。

    价格方面，4 季度国内市场特钢均价下跌约8%。在产量下降约20%，特钢市场均价下跌8%的情况下，公司营业收入环比降幅仅为15.01%的原因可能有：1、公司实际销量降幅小于产量降幅；2、由于特钢直供比例较高，公司实际销售结算价格跌幅可能要小于市场平均水平。

    在主要原材料价格同样大幅下跌的情况下，公司利润下降幅度明显大于营业收入的原因可能是：1、公司使用了部分前期高价库存原材料，导致盈利能力下滑；2、公司三项费用有所增加，但这点目前尚无法得到确认。

    第二，期待后续资产继续注入继续扩大产能淮钢特钢主要从事优特钢产品的生产与销售业务，主要产品为齿轮钢、弹簧钢、轴承钢、船用锚链钢、合金管坯钢、非调质钢与易切削钢等七大类优特钢产品，主要用在汽车制造、铁路、机车、造船、机械制造业。

    目前公司子公司淮钢特钢拥有约300 万吨左右的产能，月产量在20 万吨以上。

    而沙钢集团是国内最大的民营钢铁企业，主要业务涉及钢铁冶炼、钢材轧制、金属结构及其构件制造、加工与销售，主要产品包括钢坯、高速线材、热轧带肋钢筋、热轧卷板、宽厚板等。除淮钢特钢外，沙钢集团其余钢铁资产年产量仍有约3000 万吨，不排除后续存在进一步注入上市公司的可能。

    第三，维持“谨慎推荐”评级预计公司2011、2012 年的EPS 分别为0.17 元和0.23 元，维持“谨慎推荐”评级。