要点：

    公司最大的看点在于大集团/小股份的框架下，集团后续的资本运作值得期待。沙钢集团未来定位在“做大非钢产业”和“搞好资本运作”。集团16年的整体上市诉求并未止步，但股份平台规模小，因此借助股份公司整体上市的概率较小。集团有很强动力做大唯一的股权融资平台，为后续资本运作打开空间。

    盈利分析：目前沙钢股份以淮钢特钢为主体，特钢产品整体盈利稳定，亮点不多。公司未来两年产能基本维持在300-350万吨左右，结合我们对特钢行业未来两年景气上行周期的判断，我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.3，0.36，0.43元。

    估值：从吨钢市值比较看，吨钢5000元市值可作为公司当前价值中枢，计算后每股目标价为9.87元，目前价格有小幅上升空间。但从PB和PE角度看，公司估值优势并不明显。考虑到公司作为沙钢大集团唯一上市平台，未来资本运作预期较为强烈，我们综合给与公司“推荐”评级。