投资要点

    软控股份发布2015 年年报:2015 年公司实现营业收入25.16 亿元,同比减少14.69%;实现归属于上市公司股东的净利润2.10 亿元,同比增加9.08%,对应的EPS 为0.27 元。2016 年一季度报:2016-1Q 实现营业收入3.22 亿元,同比减少38.21%;实现归属于上市公司股东的净利润亏损3525.53 万元,同比减少235.29%。

    2015 年公司实现营业收入25.16 亿元,同比减少14.69%,主要受到宏观经济下行以及橡胶机械行业发展速度放缓的影响。但综合毛利率为45.98%,同比增加6.82%,其中机器人与信息物流业务毛利率提升较大。

    机器人业务逐步发力,加速布局智能物流。公司自动化板块业务主要包括机器人及物流两大业务群。目前公司具备从工业机器人到机器人自动化解决方案,从各类输送机、自动化立体仓库、分拣装备到物流系统智能集成的能力,机器人与智慧物流业务有望为公司带来新的业绩增长点。并且,公司现已建立了13 个服务中心、3 个服务站,初步形成了覆盖全球的服务网络。但目前公司海外业务营收占比仅为11.77%,随着公司进一步推进全球市场业务布局,海外业务有望逐渐放量。

    盈利预测及评级:我们看好公司在橡胶装备领域对国内中小企业份额的挤占,以及公司在海外市场的开拓能力,随着机器人与智慧物流业务的逐渐放量,预计公司16-18 年EPS 分别为0.34/ 0.44 /0.63 元,对应当前股价PE为32x/ 25x/ 18x,给予“增持”评级。

    风险提示:橡胶装备行业回暖低于预期;机器人进展低于预期;智能物流进展低于预期。