报告摘要:

    合成橡胶材料营收同比大幅增长:2015 年上半年实现营业收入 14. 26亿元,同比增长 11. 37%。其中,橡胶装备系统实现营业收入 9 . 19 亿元,同比增长 6. 6%;机器人与信息物流实现营业收入 0 . 5 亿元,同比下降52.32%;化工装备实现营业收入 0.66 亿元,同比下降 28.82 %;合成橡胶材料实现营业收入 2.71 亿元,同比增长 392.38%。实现归属于上市公司股东净利润为 1. 21 亿元,同比增长 11. 11%,扣非后为 0.50 亿元,同比下降 49. 65%;每股收益为 0.1 6 元。

    毛利率延续回升势头:201 5 年上半年公司综合毛利率回升到 31 . 19%,较去年同期上升了近 1. 34 个百分点, 其中,橡胶装备系统毛利率为35. 91% ,同比增加了 1. 10 个百分点;机器人与信息物流毛利率为56.16%,同比上涨 18.25 个百分点;化工装备毛利率为 13.66%,同比下降 1.19 个百分点;合成橡胶材料毛利率为 12.24%,同比增长 0.42个百分点。

    销售期间费用率有所提升:2015 年上半年销售费用 5051 . 36 万元,同比增长 33. 93%,合并伊科思是重要推手;管理费用 2. 65 亿元,同比增长了 15. 92% ,主要是研发费用和人工费用增加所致;财务费用为5170.73 万元,同比增长 20. 64 %。整体来看,公司销售期间费用率达到25. 73%,较上年同期增加了近 1 . 6 个百分点。

    投资评级:预计 2015 -2017 年 EPS 分别为: 0.35 元、 0.52 元、 0. 72 元。

    维持“增持”评级。

    投资风险:国内轮胎设备市场回暖低于预期、国际化经营战略推进低于预期、国内轮胎设备企业拓展海外市场的竞争激烈程度超出预期等。