以内销坯布为主的棉纺织生产商：隶属于棉纺子行业，主导产品为坯布，以内销为主，出口占比30%。集团规模较大，2005年销售收入居棉纺行业第9位，其利润大部分来自于德棉股份，公司与集团关联交易近年得到逐步解决。

    以技术改造作为战略方向调整产品结构、提升毛利水平：由90年代的服装面料为主逐步向附加值和档次较高的床上用品面料转移，床上用品面料06年上半年已占到自产产品销售收入的47%，产品结构的不断调整使得公司总体毛利率呈现逐步上升态势。

    竞争优势主要体现为对新技术、新设备的应用：依赖管理、工艺和职工素质较高等几大支撑，公司将产品定位于中高端，由于一直坚持将技术改造作为战略方向，所以在新技术和新设备的应用上居于行业领先水平，导致公司毛利率和利润率略高于棉纺行业平均水平，在同行业上市公司中也处于较高水平。

    棉价、人民币升值、主动配额影响分析：公司出口比例30%，对欧美出口只占到出口额的3%，对主动配额的恢复敏感性不强；公司进口棉占比达到75%，人民币升值负面影响可通过原材料的进口进行冲减；我们预测2006/07棉花年度国内棉花均价较05/06棉花年度将有4.5%左右的上升，静态测算将导致公司毛利率下降4%。

    盈利预测与估值：预计2007-2008年，公司将有3个项目投产或达产，预计公司06-08年净利润增幅分别为17%、27%和20%，EPS分别为0.17元、0.22元和0.26元。综合印度棉纺PE水平、国内可比公司PE水平以及DCF估值，我们认为公司合理价值区间为3.56-3.91元，建议询价区间为3.03-3.32元。