中报净利润稳健增长，广告业务占比大幅提升。2016 年上半年，公司实现营业收入5.97 亿元，同比增长189.79%；归母净利润6.42 亿元，同比增长39.58%。其中广告业务达5.1 亿元，占营业收入较大比重，同比增长359.86%。

    　　广告业务占比大幅提升，因公司收购了东方龙辉30%股权、上海微距30%股权、上海玖明25%股权，进一步强化了在广告板块的综合实力。

    　　构建全产业链影视生态圈，诸暨创意园成新盈利点。公司聚焦精品电视剧，主打类型为谍战，抗日，古装。公司影视剧毛利率维持在20%左右；考虑到近年电视剧收入有所萎缩，预计17 年收入较为平稳。为了紧跟影视文化产业发展变化的市场趋势，公司参与投资了电影《陆垚知马俐》。此外，诸暨创意园运营稳健，体外有不少园区，作为拍摄基地和旅游联动；收购的灵境计划在诸暨建设VR 基地，有望成新盈利点。

    　　线下广告高速发展，产业协同效应凸显。广告方面，公司主要发展线下广告。

    　　目前公司已持有东方龙辉90%股权、上海微距90%股权和上海玖明76%股权，体量比较大，未来全面切入电影院线、电视、户外社区等多个细分领域，与内容板块形成1+1 大于2 的协同效益。公司和湖南卫视，央视合作，建立电视台广告代理；同时和万达合作，发展院线映前广告，业务较为稳健；此外，偏传统的小区广告也属公司广告业务的涵盖范畴。

    　　拟收购顶级特效公司Tippett，成未来最大看点。公司拟收购全球顶级特效公司Tippett Studio 65%的股份并募集配套资金。Tippett Studio 作为世界上历史最悠久的特效制作公司，创建于1984 年，无论是早期的《侏罗纪公园》、《黑客帝国》系列，还是近期的《哈利波特》系列、《暮光之城》系列、《泰迪熊》等都显示出了特效技术对电影事业革命性的创造与改变。公司收购Tippett，一方面可以提高广告特效制作水平，有利于提高长城影视的广告业务量，扩大品牌知名度。另一方面，也有利于把产品扩展至海外。未来，公司志在成为电视剧、广告、动漫游戏等“全内容”供应商。

    　　盈利预测及估值。看好公司“内容+广告”的双轮驱动模式，以及全内容、全产业链的影视传媒布局。预计公司16、17 年摊薄EPS 分别为0.48 元、0.62元。给予公司2016 年47 倍PE，对应16 年目标价22.56 元，买入评级。

    　　风险提示。广告业务整合不达预期；业绩承诺无法完成