江苏宏宝是中国五金工具行业的龙头企业。公司的主要产品为工具五金和配件五金制品。工具五金制品90％以上出口，配件五金制品全部内销。公司出口主要是以OEM和ODM方式为世界顶级的五金制品销售商和制造商做代工。

    未来行业将保持10％～15％的增长速度，国际主要是高档产品，中国主要为中低档产品。国内五金制品集中度不高，加工基地主要集中江苏和浙江。低廉的劳动力成本以及原料优势，使我国成为世界工具五金制品的主要出口国之一。

    公司所在五金行业技术壁垒较低，竞争非常激烈。虽然从公司招股资料来看，公司前几年的历史盈利能力以及利润率水平比较稳定。但是我们认为公司目前盈利模式仍然主要是以给国外大企业做OEM和ODM的代工生产，基本仍处于五金加工产业链的低端位置。这样的盈利模式使得我们对公司对境外客户的议价能力持相对谨慎态度。总体而言，虽然公司在行业细分领域处于龙头地位，但我们认为公司目前尚未形成明显的竞争优势。当然，随着公司募集资金项目的投产，公司的技术水平和盈利能力都将有所提高，公司总体竞争优势能否伴随资本市场融资的完成逐步凸现，还有待进一步观察。

    我们预计公司06、07、08年eps分别为0.222和0.260和0.328元。参考国内相近行业公司的估值情况，我们给予公司07年合理估值16～18倍左右，公司相应的合理价位在4.16～4.67元。

    根据前期新股发行情况，我们预计江苏宏宝的认购超额倍数在500～700倍左右，冻结资金在970亿～1300亿左右，中签率约为0.124-0.1909％，预计江苏宏宝的上市首日涨幅约为30-50%,据此我们测算其申购收益率为0.0372-0.09545％，建议谨慎申购。