事件：2 月27 日，公司发布2016 年业绩快报，报告期内，公司实现营收30.52 亿元，同比增长11.92%；实现归母净利润7959.34 万元，同比增长132.76%。根据快报，公司第四季度实现归母净利润4776.09 万元，环比增长89.95%，同比增长119.39%。

    我们的分析和判断：

    1、海洋资源状况改善推动产出增长，渠道布局持续完善，盈利能力大幅提升。2016 年公司进行全面转型，1）通过剥离79 万亩不适播海域实现从规模型向关注单位产出率的质量效益型转变。2）推动海洋牧场产业升级，培育优质海珍品苗种，加快推进种业市场化转型，同时提高自育苗种比例，控制苗种单位成本。3）公司整合产业链资源，落地“资源+渠道+品牌”战略，进入国际渔业第一阵营。公司已与休闲食品领先品牌“良品铺子”建立双品牌合作。4）严格控制成本费用，加强苗种费、海域使用金的管控，降低人工成本，实现内部组织架构完善和运营效率提升，公司预计2016 年薪资成本减幅约 7%（未经审计），期间费用减幅约18%。在系列转型措施的实施下，公司报告期内营业收入稳步增长，同时水产养殖业毛利率也回升，净利润同比大幅扭亏。此外，公司不断扩大海外市场和提升订单能力，销往欧美、日韩等产品规模不断扩大，带动盈利能力大幅提高。

    2、聚焦主营业务，优化产业布局。公司通过转让客运、旅游等资产，公司进一步聚焦海洋食品业务， 提升公司资产流动性，增加公司净资产，增强偿债能力。根据公司公告，截止2016 年12 月31 日，公司转让资产交易评估增值6,355.89 万元预计4,113.70 万元计入当期损益、其余2,242.19万元计入资本公积，计入当期损益的金额较2016 年三季度报告金额预计增加 2824.72 万元。

    3、引入战投，迎新发展。控股股东于2016 年6 月5 日与上海和襄签署了《股份转让协议》，拟将其持有的獐子岛股份3,555 万股-10,666 万股（约占獐子岛总股本的5%-15%）转让给上海和襄或双方的指定方。公司引入战投，将发挥公司的技术资源优势和战投的管理优势，提高公司管理效率。

    投资建议：公司经营调整，业绩扭亏为盈，摘帽在即；引入战投迎新发展。

    预计16-18 年净利润0.8/1.6/2.1 亿，维持“买入”评级。

    风险提示：产品销售不达预期。