[投资要点

    事件:*ST 獐岛公布2016 年业绩预告,公司向上修正2016 年归属上市公司股东的净利润为7300-8300万元,扭亏为盈,有望撤销退市风险警示。

    公司海洋牧场资源恢复良好,明后年业绩有望稳步增长。根据我们草根调研显示,公司全年虾夷扇贝单产恢复至每亩36 公斤以上,今年可捕捞面积为60 万亩(240 万亩“3+1”轮种),并且虾夷扇贝价格显著上涨,此外公司的海螺、牡蛎等品种产出能力也稳步提高。公司目标其虾夷扇贝在未来两年内上升至亩产60 公斤,公司业绩也有望跟随亩产上升而持续增长。

    公司组织架构优化初见成效,运营效率提升。公司通过人员结构调整,促进组织架构扁平化,缩减总部职能管理及后勤人员,2016 年公司的薪资成本降低约7%。同时经过优化调整,公司主营业务运营效率大幅提升,我们预计公司营业收入有望突破30 亿元。

    专业咨询团队入股公司,布局中长期下游转型战略。公司16 年与上海和襄投资管理(主要股东为上海和君投资咨询有限公司)等签订股份转让协议,引入专业咨询团队。和君作为国内一流的咨询公司,将为公司转型下游食品加工行业提供专业化的战略规划和咨询服务。同时,公司全渠道布局持续完善,国际市场订单逐渐增加,食品料理产品,例如蒜蓉粉丝贝、裹粉鱿鱼圈和黑椒三文鱼等产品将为公司未来食品端的发展注入新的活力。

    公司业绩拐点确立,不论是原有业务盈利恢复还是摘帽后外延突破,均值得期待,底部反转标的,建议持续关注。我们预计公司2016-2018 年公司净利润为0.78、1.68、3.02 亿元,EPS 分别0.11、0.24、0.43 元,给予2018 年30XPE,目标价12.9 元,维持“增持”评级。

    风险提示:水产行业的持续低迷;海洋自然条件的不确定性。