一、 事件概述

    公司公布2012年度业绩快报，基本符合市场预期。

    二、 分析与判断

    净利润同比下滑76.5%，接近业绩预告上限

    公司公布2012年业绩快报，实现营业收入26.2亿元，同比下滑10.9%，实现营业利润1.38亿元，同比下滑77.9%，归属于上市公司股东的净利润1.17亿元，同比下滑76.5%，每股收益0.16元，接近前次业绩预告上限，基本符合市场预期。

    虾夷扇贝亩产量大降是业绩下滑主因

    公司业绩同比大幅下滑的主要原因是，2012年公司底播虾夷扇贝受 水深、水温、冷水团、底质、敌害、生态环境等诸多因素影响，亩 产量不及60公斤，而2009-2011年公司虾夷扇贝亩产量均超过100公斤。拖累公司业绩的其他因素包括：（1）浮筏鲍鱼受2011-2012年四场台风影响，长势缓慢，死亡率偏高；（2）计提与威海长青海洋科技股份有限公司诉讼的预计负债；（3）受金融危机、欧债危机冲击，国际市场需求下滑，出口贸易降幅较大；（4）公司薪酬体系优化、企业年金、股权激励等员工福利增加导致人资成本同比大增。

    三、 盈利预测与投资建议

    公司虾夷扇贝亩产量有待持续跟踪，我们预计2012-2014年公司虾夷扇贝收获面积55万亩、90万亩和110万亩，归属于母公司股东的净利润分别为1.1亿元、4.1亿元和6.8亿元，实现每股收益0.16元、0.57元和0.96元。给予公司2013年30倍PE，对应目标价17.1元，维持谨慎推荐评级不变。

    四、风险提示

    亩产低于预期；自然灾害