2009 年公司共生产牛皮箱板纸52 万吨、白面牛卡纸2.3 万吨、高强度瓦楞纸9.2 万吨、其他纸5.2 万吨，另有纸箱1.3 亿平米。共实现营业收入19.36 亿元，同比减少了5.75%；营业利润0.18 亿元，实现扭亏；归属于母公司的净利润0.25 亿元，稀释后EPS0.08 元，不分红不转增。

    受到金融危机的影响，09 年前三季度出口导向的纸种需求急速萎缩，包装原纸和造纸原料价格随之大幅下跌，导致公司收入下滑。但包装纸产品作为经济复苏的重要指标，行业景气度已迅速回升。目前市场需求旺盛，设备平均利用率由上年的68%上升至85%，价格也达到较高水平。

    目前市场上废纸价格仍然快速上涨，箱板、瓦楞等包装纸产品价格也迅速提升，均超过前年金融危机之前的水平。公司产品也进行了几次提价，销售价格有明显回升，提价幅度甚至可能超过原料价格上涨幅度。公司公告一季度预计归属于母公司所有者净利润3300-3600 万元，同比大幅增长，得益于经营销售情况继续向好，收入和盈利水平共同增长。

    09 年8 月份公司与中邮实业签署了新型邮件包装箱采购协议。中邮集团将以山东、安徽、辽宁、天津、重庆5 个省市为试点，推广使用浙江景特彩包装有限公司产品。由于全国邮件包装箱市场大，而公司目前是中邮实业唯一供应商，对其消化新增产能以及扩大市场占有率有很大帮助。

    募集资金项目20 万吨白面牛卡纸项目将在2010 年第三季度投产，公司生产规模将首次超过100 万吨。行业高景气度下的产能扩张是公司业绩的重要增长点。

    我们预测公司10 年、11 年净利润分别为1.5 亿元、1.7 亿元，全面摊薄EPS 分别为0.38 元、0.44 元，维持谨慎增持评级，目标价10 元。