玻璃窑耐材领域保持优势

    公司在湘潭分公司、都江堰和湖南子公司等地分别生产熔铸锆刚玉、熔铸氧化铝和硅质耐火材料。目前，公司拥有 26000 吨熔铸锆刚玉产能，2600 吨熔铸氧化铝产能，4.8 万吨特优硅质耐火材料产能。公司在玻璃窑中高档耐火材料领域市场占有率达到 40%以上， 并且实现了玻璃窑用三大主要耐火材料的自主生产和配套供应，公司的优势还将继续保持下去。

    挺进水泥窑耐材市场

    公司在浙江、安徽和河南设立分公司，成为国内唯一可以同时生产水泥窑用三大主要耐火材料品种的企业，同时可以为水泥窑提供全套耐火材料解决方案。我们看好公司无铬产品等的技术优势和推广前景，预计公司在水泥窑用耐火材料领域的市场将于 2011 年逐步打开。

    盈利预测与投资评级

    预计公司 2010、2011、2012 年每股收益分别为 0.34、0.66、0.90 元。考虑到公司在 2011 年和 2012 年集中释放产能， 公司在玻璃窑耐火材料行业的市场占有率和竞争优势，同时看好公司在水泥窑耐材的推广进展，给予目标价19.8元，对应于 30倍市盈率，给予买入评级。

    风险提示

    1、下游玻璃和水泥到国家关于产能限制的影响，应用市场可能低于预期；

    2、主要原料为锆英砂和氧化铝，原料价格的上涨将压缩盈利空间。