2010 年1-9 月，公司实现营业收入5.78 亿元，同比增长59.63％；营业利润4577 万元，同比增长12.45％；归属于母公司净利润3092 万元，同比增长11.02％；基本每股收益0.27 元。

    收入大幅增长是前三季度利润增长的主要原因。2010年下半年湘潭、河南、湖南生产基地将陆续完工投产开始贡献效益，另外2009年三季度后设立了仁通公司、湖南瑞泰、浙江瑞泰三家公司，2010年开始贡献收入。受此推动，公司前三季度销售收入同比增长59.63%。但公司前三季度毛利率同比下降2.84个百分点。同时由于新项目投产与设立子公司，公司期间费用同比增长68.51%，期间费用率同比提高0.91个百分点。总体来看，前三季度利润增长的主要因素是公司销售收入大幅增长。

    三季度单季度业绩同比出现负增长。第三季度公司销售收入同比增长58.97%，但同期毛利率同比下降6.33个百分点，期间费用率同比提高2.22个百分点。受此影响，公司第三季度实现归属于母公司净利润1186万元，同比减少12.28%。从近几年季度盈利来看，第三季度为公司的利润高峰，因此第三季度利润同比下降会对公司全年业绩产生一定的不利影响。

    2011年业绩有望大幅提高。从国内上市的四家耐火材料三季报情况看，四家公司前三季度毛利率均出现了3个百分点左右的降幅（北京利尔下降5.24个百分点），第三季度毛利率维持了下降的趋势。目前来看主要有三方面原因：（1）合并报表；（2）部分原材料，如锆英砂、铝等价格上涨；（3）下游行业上半年经营环境不佳，如钢铁行业。综合考虑这些因素，我们认为2011年这些因素的影响将逐步减弱。同时考虑四家公司2011年均有新增产能将贡献业绩，我们认为2011年四家耐火材料公司盈利提高35%以上的可能性较高。

    盈利预测与评级：预计公司2010-2012年EPS分别为0.40元、0.67元、0.92元，目前股价15.98元，对应PE分别为40倍、24倍、17倍，维持公司“增持”评级。