业业绩符合预期。公司2019 年实现营收88.49 亿元，同比增长4.47%；净利润5.84亿元，同比下降27.62%；扣非净利润4.87 亿元，同比增长2.72%。2020 年Q1实现营收17.27 亿元，同比增长5.43%；净利润1.58 亿元，同比增长2.38%；扣非净利润1.47 亿元，同比下降5.03%。2019 年业绩下滑的主要原因是收购的部分子公司业绩未达预期，公司计提商誉减值损失1.65 亿元。

    各业务线稳步推进。分业务线来看，1）健康行业：2019 年实现营收13.81 亿元，同比增长25.4%。2）金融行业：2019 年实现营收43.22 亿元，同比增长0.57%。3）能源行业：2019 年实现营收10 亿元，同比增长6.03%。4）政府行业：2019年实现营收7 亿元，同比增长16.73%。4）互联网行业：2019 年实现营收3.14亿元，同比增长3.88%。5）通信业行业：2019 年实现营收5.73 亿元，同比增长2.31%。

    携手华为打造“鹏霄”服务器。2020 年初，公司与华为联合推出首批基于鲲鹏处理器的“鹏霄”服务器，目前已与宁波、青岛两地完成签约，将在两地投资打造“鹏霄”基地，扩大服务器的生产及配套软件的研发，推进“鹏霄”服务器的大规模商业应用。公司作为华为的鲲鹏战略级ISV 合作伙伴，未来将继续推进与华为的紧密合作，积极参与鲲鹏产业生态的构建，加速实现国内信创产品的创新与突破。

    投资建议：公司有华为、腾讯两大产业巨头携手，业务合作有望不断深化。我们看好公司未来发展前景，预计2020、2021 年EPS 为0.4、0.51 元，维持买入-A评级，6 个月目标价15 元。

    风险提示：商誉减值风险；创新进展低于预期；与华为合作进展低于预期。