事项：

    　　根据公司公众号披露，1 月9 日，公司与华为联合宣布，推出基于鲲鹏处理器的“鹏霄”服务器，并在宁波市政务云上首次应用。

    　　评论：

    　　联合华为发布“鹏霄”服务器，共同打造鲲鹏生态。据公司公告，“鹏霄”服务器搭载了华为鲲鹏芯片和主板，由东华提供软件及集成技术，现已经完成与操作系统、数据库、中间件，以及扫描仪、打印机等所有软硬件设备的兼容适配。公司核心应用已经在鲲鹏进行实体测试，未来将基于在医疗、金融、智慧城市等多领域布局，通过利用技术、市场等多方面优势，实现“鹏霄”服务器在公司所覆盖的行业领域进行大规模商业应用。

    　　腾讯转股，双方合作有望进一步加强。公司于1 月9 日与腾讯签署了《股份转让协议》，建水同欣、薛向东、郭玉梅拟将其合计持有的东华软件1.57 亿股股份（占公司总股本的5.04%）以14.4 亿元协议转让给腾讯科技，同时腾讯将同步从东华诚信退出。转股事宜完成，再次明确公司与腾讯的核心合作伙伴关系，双方将重点围绕传统行业数字化转型需求、聚焦医疗、政府、金融、能源等行业核心应用场景，重点继续在医疗云及医疗互联网应用、智慧城市及行业saas 产品、能源物联网、金融大数据等方面展开更加深度合作。

    　　商誉风险初步释放，20 年有望轻装上阵。根据公司业绩预告，2019 年，公司预计实现净利润6-7 亿，同比下滑13%-26%，预计计提的商誉减值准备金额为3-4 亿元，可知公司实际净利润约为9-11 亿元。我们判断计提商誉减值大概率为至高通信、威锐达、万兴软件三家子公司，本次计提减值后，公司在2020年有望轻装上阵。

    　　投资建议：公司作为华为、腾讯的核心合作伙伴，受益于各行业国产生态的快速建立，未来几年有望实现高速发展。我们预测公司2019-2021 年归母净利润为6.46 亿、13.44 亿、16.37 亿元，对应PE 为70 倍、33 倍、27 倍。参考中国软件、太极股份、神州信息等可比公司估值，综合给予公司2020 年45 倍PE，对应目标价19.42 元，首次覆盖给予“强推”评级。

    　　风险提示：商誉减值风险；服务器业务竞争激烈；集成业务不及预期