事件：2020 年1 月9 日，经济日报报道，宁波鲲鹏生态产业园开园暨“鹏霄”服务器首发首用仪式在宁波举行。华为公司与东华软件公司联合宣布，首批基于鲲鹏处理器的服务器——“鹏霄”已完成与操作系统、数据库、中间件，以及扫描仪、打印机等软硬件设备的兼容适配。此外，东华软件同日发布7 则公告，与宁波银行、宁波新城集团、宁波数投、宁波工业互联网研究院、宁波联通、宁波电信、宁波移动签署战略合作框架协议。

    与华为合作再进一步，“鹏霄”服务器首发。据经济日报报道，浙江省委副书记/宁波市委书记郑栅洁，市委副书记/宁波市市长裘东耀，华为中国区企业副总裁史耀宏，东华软件董事长薛向东等出席“鹏霄”服务器首发首用仪式。计划到2022 年，初步构建立足宁波、面向全国、全场景的鲲鹏计算信息产业创新高地。“鹏霄”服务器首发意味着东华软件与华为合作再进一步，业务范围拓展至服务器生产商，盈利空间大幅提升。

    资金、技术、客户资源良好，“鹏霄”服务器前景广阔。根据东华软件公告，宁波银行可向东华在鲲鹏生态产业园建设以及“鹏霄服务器”产线拓展及全国销售提供流动性支持。华为将联合其上下游生态企业投入人员、设备和研发资源，并开放芯片、操作系统资源；宁波工业互联网研究院将利用政策研究、学术生产优势提供帮助。宁波电信、移动、联通将分别与东华软件共同推进“5G+鹏霄”生态建设及布局。我们认为，“鹏霄”服务器应用前景广阔，有望快速形成产业规模并为公司贡献业绩增量。

    东华软件主业持续向好，内部协同效应有望提升。我们认为，2020 年东华软件金融IT、医疗IT、智慧城市等主营业务有望持续改善：1）金融IT有望依托华为在金融自主创新领域斩获更多订单，收入有望提速；2）医疗IT 领域受电子病历升级和DRGs 试点等政策影响，有望实现快速增长；3）智慧城市业务携手腾讯、华为，签单及回款情况有望改善。东华软件有望依托各类客户资源推进“鹏霄”服务器销售，协同效应有望提升。

    给予公司2020 年30-35x 目标P/E，目标价13.20-15.40 元。根据公司2020年1 月8 日发布的19 年业绩预告，我们调整公司2019-2021 年净利润预测至6.21/13.80/18.35 亿，对应EPS0.20/0.44/0.59 元。我们给予公司2020年30-35x目标P/E，对应目标价13.20-15.40 元，维持“买入”评级。

    风险提示：服务器出货情况不及预期、应收账款减值超预期