事件公司发布2 021年度业绩快报，公司实现营业总收入283.71亿元，同比增长92.69%；实现归母净利润79.65 亿元，同比增长249.46%；基本每股收益1.72 元。

    主营产品量价齐升致业绩大幅增长 受下游市场需求提振等因素影响，2021 年公司主营产品量价齐升，致营业收入及净利润大幅增长。

    特别是氨纶行业受需求景气拉动，产品价格/价差屡创历史新高，盈利水平同比大幅提升；己二酸及聚氨酯原液等产品价格、销量同比均有明显涨幅，盈利水平亦同比提升。从价差来看，2021 年氨纶、己二酸价差（市场价，含税）分别为30841、3345 元/吨，同比增长128.2%、31.5%。

    氨纶景气度预计继续下降空间不大，己二酸维持高景气 受新产能释放、下游需求疲软等因素影响，目前氨纶景气度大幅下降，价差已贴近历史底部。己二酸较2021 年景气继续上行，价差进一步扩大，主要系下游需求拉动。考虑到海内外纺织需求持续复苏，我国纺织出口大幅好转，我国化纤产业链将充分受益。2021 年美国服装及服装配饰店销售额3028 亿美元，同比大幅增加48.3%，较2019 年增长12.7%；我国服装社会消费品零售额同比增加12.7%，较2019 年增加5.3%。同期我国纺织纱线、织物及制品和服装及衣着附件出口3155 亿美元，同比增长8.3%，较2019 年增长16.2%。1-2 月，我国纺织纱线、织物及制品和服装及衣着附件出口502 亿美元，同比增长8.7%，继续保持高出口增速。我们认为，氨纶需求仍将维持较为稳健的增长，目前基本完成探底，景气度继续下降空间不大；己二酸在下游需求持续向好背景下，预计将维持较高景气度。

    持续扩张氨纶和己二酸产能，赋予公司高成长属性 目前公司氨纶产能17.5 万吨/年、聚氨酯原液产能42 万吨/年、己二酸产能73.5 万吨/年。预计2022-2025 年公司氨纶、己二酸仍将扩产35 万吨/年、51 万吨/年（五期+六期）。特别是己二酸受下游尼龙 66、聚氨酯弹性体、可生物降解塑料 PBAT 等需求拉动有望迎来新的增长空间，将显著增厚公司业绩。

    投资建议 预计2021-2023 年公司营收分别为285、297、375 亿元；归母净利润分别为79.4、60.9、74.1 亿元，同比变化248.5%、-23.3%、21.6%；EPS 分别为1.71、1.32、1.60 元（不考虑增发），对应PE 分别为5.1、6.6、5.5 倍，维持“推荐”评级。