预测盈利同比增长441.3-486.4%，超我们预期近期公司披露1H21预计预告，预计实现归母净利润36-39亿元，同比增长441.3%-486.4%，对应2Q21归母净利润19.6-22.6亿元，业绩超我们预期。

    　　此前我们对公司2Q21业绩展望区间为16.5-17.5亿元，我们认为超预期的主要原因系尽管原材料PTMEG，纯苯价格1H21持续上行，但是公司通过库存管理实际成本上升幅度低于我们测算。

    　　关注要点

    　　氨纶景气度超预期，1H21业绩强劲。根据我们测算模型，我们认为公司1H21业绩中其中氢纶贡献达到65%左右，其余为己二酸、聚氨酯原液等产品贡献。2020年至今氨纶需求持续强劲，内需是驱动因素之一，氨纶在服装中添加比例的快速提升及应用场景的拓展，促进国内氨纶实际消费量的提升。此外，根据海关总署数据，2021年1-5月全国纺织品出口1126.9亿美元，同比增长17.3%，较2019年增长13.2%；服装出口566.1亿美元，同比增长48.3%。与需求高速增长不同，2021年至今仅华海2万吨扩产装置投产，行业呈现供不应求的局面。向前看，我们判断华峰4万吨装置有望于三季度末逐步投产，此外新乡化纤也有扩产计划。鉴于目前行业景气度持续走高，我们判断公司十四五规划的三十万吨氨纶项目可能加快投放节奏，其中一期5万吨有望于2022年末投产。价格方面，氨40D价格在4-5月维持6.4万元/吨价格后，6月进一步上行至7.2万元/吨，然而氨纶主要原材料PTMEG及细MDI均呈现下行走势，我们测算氨纶吨盈利已快速提升至2.11万元/吨。

    　　关注2H21己二酸行业复苏。近期纯苯价格连续上行，己二酸走势相对较弱、盈利收窄。但是从中长期角度判断，我们看好行业的后续行情，从供给端来看目前行业已经向“一超多强”格局演变，龙头企业持续做大做强；需求端则受益于PBAT和己二腾-尼龙产业发展，高增长可期。

    　　估值与建议

    　　氨纶景气度超预期，我们上调公司2021/22年盈利预测35.8%/32.89至70.7/69.4亿元，当前股价对应2021/2022年9.8/10.0倍市盈率，维持跑赢行业评级。综合考虑上调盈利预测及行业估值中枢回落，我们上调目标价21%至20.0元，对应13.1/13.3倍2021/2022年市盈率，较当前股价有34%的上行空间。

    　　风险

    　　落后产能淘汰低于预期，下游纺服需求大幅下滑。