报告摘要：

    远光ERP试点完成，预计2023年正式开始省级电网的实施。此前我们曾在深度报告中推算，单一省级电网/直属单位的DAP 销售额约为1-1.5/0.5-1 亿元，对应两网ERP 部署市场空间整体约为61-105 亿元。从替换周期角度看，2019 年，远光软件成功中标国网数科的ERP 项目，替换了原有的SAP；2021 年，国网总部同意远光软件分别在国网辽宁、国网山西的产业单位进行DAP 的部署，单一产业单位的销售额在数千万元级别，我们预计2023 年将开始省级电网的全面部署实施，为公司带来显著的业绩增长。

    电力行业企业管理系统护城河极深，远光无惧大厂冲击。此前，市场曾担忧，华为Meta ERP 的发布将对公司的集团管理业务带来冲击，但事实上两者并不处于同一赛道。首先，电网的生产管理模式显著区别于其他行业，电网管理软件具有高度的专业性；其次，以国家电网为例，国网具有多级法人结构，每级法人都需要有独立的对外报告，同时集团总部也需要进行实时配置和管控，合并报表过程复杂。远光软件从事电网集团财务系统研发和实施30 年，在电力系统内的服务经验远超其他ERP类公司。在电力行业的企业管理系统领域，远光软件具有极深的护城河，因此公司也将成为电网公司ERP 系统替换的核心受益者。

    公司拥有AI 算法储备，将赋能于企业数字化。公司协同股东国网数科开展了人工智能相关业务的储备，推出了AI 计算平台和RPA+AI 平台等产品。1）AI 计算平台：公司以全部自研的底层核心算法为基础，开展了远光知识图谱应用平台的构建、计算机视觉应用的研发和OCR 应用中心的搭建，全面赋能电网企业管理信息化，提升特定场景的工作效率；2）RPA+AI 平台：支持企业快速自定义开发、管理、运营RPA 机器人，可针对不同场景“自助式”地创建RPA 机器人，赋予企业自助实现智能化的平台级能力。此外，公司还宣布加入“文心一言”生态圈，未来将优先应用AI 大模型的成果至电力企业管理数字化转型场景中。

    投资建议：我们预计公司2023-2025 年分别实现收入27.5/38.3/47.0 亿元，同比增长29.5%/39.2%/22.8%；实现归母净利润4.2/6.0/7.8 亿元，同比增长30.9%/41.2%/29.9%，维持“买入”评级。

    风险提示：电网ERP 替换的进度不及预期；项目实施周期延长。