核心观点

    事件：公司发布2022年三季报。2022年前三季度，公司实现营收13.44亿元（同比+17.41%），归母净利润1.47亿元（同比+2.96%），扣非净利润1.37亿元（同比+0.20%）。单季度看，2022Q3公司实现营收4.49亿元（同比+14.17%），归母净利润0.60亿元（同比+2.74%），扣非净利润0.57亿元（同比-0.67%）。

    Q3毛利率有所下滑，费用率控制良好。2022Q3单季度，1）毛利率为53.06%，同比-6.11pct，环比-8.03pct；2）销售费用率5.71%，同比-2.16pct，环比-6.03pct；管理费用率8.89%，同比-1.33pct，环比+2.62pct；财务费用率-0.70%，同比-0.08pct，环比-0.42pct；研发费用率25.57%，同比-1.27pct，环比-0.12pct；期间费用率控制良好，同比整体呈现下降趋势，反映出公司人员效率的提升以及较好的费用管控成效。

    公司持续加大研发投入，有望在新一轮信创浪潮中抓住发展机遇。Q3单季度研发费用1.15亿元（同比+8.79%），前三季度研发费用3.65亿元（同比+19.14%）。公司紧抓企业数字化转型、新型电力系统建设、关键领域软件国产替代等发展机遇，大力投入研发资源，加大核心产品的研发力度，EAIOT平台和数据库云平台持续推进国产化适配，凭借在电力央企的高渗透，有望在新一轮信创浪潮中抓住发展机遇。

    积极布局智慧能源细分领域，与控股股东进一步融合发展。7月1日，公司披露已与国网数科共同增资能源互联网子公司，充分发挥双方优势，加深业务融合，进一步拓展分布式光伏、储能、综合能源服务和区块链应用等方面的业务，在能源互联网方面的发展得到控股股东的权力支持。公司积极布局电力市场交易、综合能源服务、虚拟电厂、能源运维和低碳服务等智慧能源领域新兴业态，随着这些新兴行业的发展，智慧能源业务未来有望成为重要的业务增长点。

    盈利预测与投资建议

    我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为4.02、4.94、5.85亿元，根据可比公司2022年的PE水平，我们认为目前公司的合理估值水平为2022年的32倍市盈率，对应目标价为8.00元，维持买入评级。

    风险提示

    电力信息化改革不及预期；能源信息化行业政策变动风险；市场竞争加剧。