投资逻辑

    　　远光在电力特大型财务软件行业龙头地位稳固，2019Q4 进入业绩增长快轨。电力特大型企业财务细分市场中，经验和能力是护城河；远光通过30多年积累，稳居龙头地位。公司主营分四大板块，以集团管理软件为主，坠智慧能源占比逐年提升。据业绩快报，2019 年公司营收16.7 亿元，同增22.4%，电力物联网建设加速、与国网电商合作深入两大因素驱动公司2019Q4 营收同增48.3%，大幅超预期，预示有望进入新一轮高速成长期。

    　　国网进入电力物联网建设时期；国网74 号文加速建设进程，2020 年电力信息通信投资提升29%，拉动公司订单提升。电力物联网符合时代发展方向。

    　　国网74 号文纸面确认并提出全力加速电力物联网建设，预计2021 年信通投资达712 亿元规模，占电网投资13%。公司产品线布局和ACNET 架构高度契合，国网集团管控模式变革提升财务管理软件特别是多维精益管理需求，龙头公司将深度受益。预计2020 年国网信息化服务中财务管理招标有望翻倍，国网电商带来的协同优势有望提升公司在财务管理中标份额至45%。

    　　国网电商入主远光，展开四个方面合作；国网八号文推进混改，有望加速资源整合。国网正在力推商业模式转型，国网电商业务围绕电商和互联网金融展开，是国网体系中增值业务的主要载体，发展前景和空间巨大，改革创新提速催生2019 年国网电商营收和业绩爆发式增长。国网电商入主后，远光在国网体系内竞争优势有望提升，国网八号文推进混改，将进一步加速双方资源和资本整合，双方将在产品及实施服务、外部业务拓展、新技术研发、资本合作等四个领域展开全方位合作，加速远光“一纵一横”战略实施。

    　　区块链技术渐受重视，远光为国网电商提供技术支持，打开成长空间。区块链技术是国网电商业务重要技术支撑。远光在区块链领域布局早、技术积累深厚，2018 年已中标国网信通、国网河南、国网冀北等区块链项目；双方通过加强技术和组织合作，有望加速区块链项目落地变现。

    　　新电改有望重新快速推进，将带动公司智慧能源板块业绩增长。电改9 号文推出以来，市场主体、交易电量、增量配网数量大幅提升。近期国网对电改态度积极转变，将推动公司智慧能源特别是能源云服务业务快速发展。

    　　盈利预测与投资建议

    　　预计公司2019-2021 年实现归母净利润2.27/3.27/4.52 亿元，归母净利润复合增长32.4%， 鉴于电力物联网建设加速和国网电商合作深入两大驱动，给予目标价17.4 元，对应2020 年45 倍估值，首次覆盖，给予买入评级。

    　　风险提示

    　　电力物联网建设不及预期、与国网电商协同不及预期。