事件

    公司发布业绩快报，2019 年计提各项资产减值准备共计约10334 万元，计提后净利润为2.27 亿元，较上年同期增16.44%实际利润大超市场预期，预计主要与国网协同效应和新业务贡献有关还原后，公司实际利润达到3.3 亿元，大超Wind 一致预期。考虑行业和公司业务情况，我们认为超预期主要与国网入主后，双方协同效应进一步提升有关，如获取更多国网的软件订单。同时，公司自身新业务包括非电ERP业务、RPA 机器人、区块链等投入产出比持续提升。另外，成本管控亦在不断深化。

    国网定位不变，公司长期空间在于公司与国网电商业务合作的进展公司中期动力在于国网协同效应和自身成本管控，长期空间在于公司与国网电商业务合作不断深入。国网电商定位国网能源数据变现平台，业务正呈现高速增长态势。我们看好，公司与国网电商业务合作的不断深化。

    看好国网协同效应持续强化，上调公司2020~2021 年盈利预测国网入主第一年，公司2019 年即业绩表现强劲。展望未来三年，考虑国网软件市场空间和非电ERP 在内新业务的快速增长，我们预计公司20~21 年净利润有望保持快速增长的态势。

    基于此，我们上调公司2020~2021 年盈利预测，调整2019~2021 年净利润从2.36、2.94、3.69 亿元至2.27、3.47 和4.64 亿元。维持增持评级。

    风险提示：技术研发进度不及预期；协同效应不及预期