本报告导读：

    加回处置子公司造成的减值损失后公司业绩大超预期，盈利能力显著提升。预计未来有望借助国网政策东风，在资本层面与控股股东展开更为深入的合作。

    投资要点：

    维持“增持”评级，维持目标价15.52元。我们根据公司业绩快报上调盈利预测，上调公司2019-2021 年EPS 分别为0.27（+0.03）、0.44（+0.13）、0.54（+0.13）元。综合考虑PE、PS 估值法，维持目标价15.52 元，维持“增持”评级。

    加回非经常性损益后业绩大超预期。公司发布2019 年度业绩预告，预计实现营业总收入15.65 亿元，同比增长22.44%，2019Q4 收入增长受益于电网信息化建设明显提速。预计实现归母净利润2.67 亿元，同比增长16.44%。公司同时发布公告计提资产减值损失，我们仅考虑子公司清算造成的损失6768 万元，加回后公司实现净利润2.94 亿元，同比增长51%，盈利能力显著提升。

    国家电网2020 重点工作任务明确混改和激励，利好下属上市平台。日前，国网印发《国家电网2020 重点工作任务》，明确全面落实国企改革任务，深入推进混改，并在上市公司推广股权激励。公司为国网下属上市平台，有望借政策东风，积极推进混改、股权激励的落地。

    公司与控股股东国网电商的合作程度将进一步加深。预计未来公司将于国网电商在电商与金融领域展开更为深入的合作，并通过混改、股权激励等措施，发挥上市平台作用，促进国网电商与资本市场的融会贯通，进一步激发国网电商与公司的协同效应。

    风险提示：与国网电商合作进度不及预期；政策落地不及预期；电网外部客户拓展不及预期。