本报告导读：

    　　国网改革势在必行，国网电商扛起改革先锋大旗，其不仅为泛在的建设者，更多是运营者和使用者。国网电商控股远光有望在电商、金融领域展开更为深层次的合作。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级，维持目标价15.52元。维持公司2019-2021年利润分为2.03、2.67、3.50 亿元，EPS 分别为0.24、0.31、0.41 元。综合考虑PE、PS 估值法，维持目标价15.52 元，维持“增持”评级。

    　　国网改革势在必行，国网电商是转型先锋。国网面临业务和政策双向压力，2019 年启动业务、体制两方面改革。国网电商着重布局电子商务和金融科技两个业务方向，《泛在电力物联网白皮书2019》中提到能源电商服务是能源互联网生态体系中的重要一环，国网电商在“三型两网”布局中战略地位突出，扛起改革先锋大旗。

    　　国网电商完成九大业务平台布局，业绩迅速增长。目前，国网电商已全面建成涵盖能源电商与能源金融科技领域的平台，包括电e 宝、国网商城、互联网金融、光伏云网、商旅云等。2019 年前三季度实现营业收入54.99 亿元，净利润2.99 亿元，已远远超过2018 年全年水平，增长迅速。

    　　国网电商成为公司的控股股东，未来协同效应有望进一步显现。公司控股股东变更为国网电商，实控人变更为国务院国资委，有利于实现电商公司在能源互联网、金融科技、电子商务领域与国内资本市场的融合贯通，预计未来公司将于国网电商在上述领域展开更为深入的合作，进一步激发国网电商与公司的协同效应。

    　　风险提示：与国网电商合作进度不及预期；政策落地不及预期；电网外部客户拓展不及预期。