本报告导读：

    国网电商成为公司第一大股东，展开合公司的全面合作。在国网电商的加持下，公司在电网内外的市场空间被打开，进入全新发展阶段。

    投资要点：

    首次覆盖，给予“增持”评级，目标价15.52元。预计公司2019-2021年的营业收入分别为14.76、18.62、23.50 亿元，净利润分别为2.03、2.67、3.50 亿元，对应EPS 分别为0.24、0.31、0.41 元。综合考虑PE、PS 估值法，给予目标价15.52 元。首次覆盖，给予“增持”评级。

    国网电商入主，公司迎来新的发展阶段。国网电商目前为公司第一大股东，双方合作将在产品及实施服务合作、外部业务拓展合作、新技术研发合作、资本合作等领域展开。国网电商作为国网内部“互联网+”战略先锋，在国网电商的加持下，公司在电网内外的市场空间被打开，进入全新发展阶段。

    电网内外客户双重需求增长，老牌电力IT 龙头成长可期。新一轮电改仍是中长期逻辑，短期为泛在电力物联网以及内部多维精益管理是业绩提升的主要抓手，国产化是强大的催化剂。另外公司业务在厦门航空、海尔集团等企业中落地，电网外部客户拓展进展顺利。

    短期业绩仅略微增长，业绩拐点或将出现。公司三季报利润仅略微增长，市场认为公司客户种类过于单一，垂直行业信息化天花板已显现，近年来成长性不足。我们认为，电网内部泛在电力物联网建设正加紧建设，新一轮IT 系统升级多维精益管理有序展开，网外客户拓展顺利进行，国网电商加持下公司业绩或将迎来拐点。

    风险提示：政策落地不及预期，电网外部客户拓展不及预期，无实控人风险。