切入千亿充电设施市场，前景广阔。 公司公告子公司上海泰阳绿色能源有限公司与国网物资有限公司签署《国家电网 2015 年京津冀地区电动汽车充换电站建设项目采购合同》，金额 7,869.9 万元。公司拟继续投资布局全国新能源充电桩（站）

    　　项目，预计总投资 10 亿元。根据能源局完成的《电动汽车充电基础设施建设规划》

    　　草案，到 2020 年国内充换电站数量达到 1.2 万个，充电桩达到 450 万个，总建设投资可超过 1200 亿元，此次与国网物资（充电设施市场占有率 80%）合作显示了公司具备建设充电设施能力，一举顺利切入千亿级市场，后续拟沿产业链延伸，从单纯 EPC 向充电设施投资运营领域转移，前景广阔。

    　　万亿地下管廊建设空间巨大，公司是最受益民营建筑标的。 据媒体报道， 7 月 20日住建部与国开行、吉林省政府举行全国城市综合管廊建设试点省合作框架协议签署仪式。此次住建部在吉林开展城市综合管廊建设试点，将为全国推进城市综合管廊建设提供可复制、可推广的经验。地下管廊成为稳增长积极财政政策着力点之一预计投资将达万亿级别。公司于 1995 年开始参与上海轨道交通建设，是国内第一家进行城市轨道交通地下盾构施工的民营企业，我们预计公司地下工程业务占比达 40-50%，地下工程施工经验丰富，实力强劲，近期中标杭州地铁 5 号线项目，未来有望充分受益地下工程建设的高景气。

    　　光伏电站布局再下一城，新能源逐步成为增长新引擎。 公司公告计划在青海省刚察县投资建设总装机容量为 10 兆瓦并网光伏发电项目，预计总投资 1.15 亿元，年平均上网电量约 1,600 万度，光伏电站板块布局再下一城。 2014 年，公司在青海 80 兆光伏电站并网，运营良好，全年发电量 4810 万度。 2015 年一季度发电量 3766 万度，预计全年新增利润超过 5000 万元，运营期稳定收益可期。公司今年公告拟投资建设 100 兆瓦光伏并网电站项目，预计总投资 10 亿元，此次中标 1.15亿元，公司将继续洽谈光伏发电项目，新能源板块将成为公司增长新引擎。

    　　PPP 模式有望打开快速成长通道，公司亦积极寻求其他转型升级机会。 公司已成立投资中心，逐步加强投融资平台搭建，我们预计公司有望通过 PPP 产业基金以投资带动施工。模式创新不仅可以加速公司订单承接，还能充分提高项目的盈利能力。同时，公司亦将积极寻求其他转型升级机会。

    　　投资建议： 我们预测公司 2015/2016/2017 年 EPS 分别为 0.33/0.39/0.47 元，当前股价对应三年 PE 分别为 23/19/16 倍。考虑到公司 PPP 及新能源业务巨大潜力，维持 13.2 元目标价，买入-A 评级。

    　　风险提示： 新业务进展不达预期风险，宏观经济持续下滑风险