报告期内业绩大幅增长，EPS 0.498 元符合预期：公司公告17 年三季报，1-9 月公司实现营收33.90 亿元，同增32.2%，实现归母净利2.94 亿元，同增607.0%，扣非后2.93 亿元，同增1582.8%，EPS 0.498 元。单Q3 公司实现营收11.69 亿元，环比减少2.53%，归母净利9925 万元，环比减少20.3%。考虑到本期子公司浙铁江宁对闲置BDO 资产重新进行减值测试，计提减值准备6917 万元，三季度业绩符合预期。公司预计2017全年业绩区间为归母净利4.25-5.00 亿元，折单Q4 净利1.31-2.06 亿元。

    毛利率略升，期间费率略降，经营性现金流大幅增长：报告期内（单Q3）综合毛利率26.3%，环比上升3.9.pct；销售费率、管理费率和财务费率分别为1.8%、6.4%和1.6%，分别环比下降0.4、0.1 和0.2pct，期间费率9.9%，环比下降0.8pct。报告期（1-9 月）内业绩大增，经营性现金流6.99 亿元，同增86.2%。

    聚碳酸酯盈利持续上升，有机胺和顺酐业务较为稳定：公司Q3 业绩大幅增长源于PC 盈利大幅提升，Q3 平均价格24547 元/吨环比上涨11.3%，PC 平均价差15870 元/吨，环比增长29.8%。目前全球PC 供需格局良好，国内进口依存度超60%，强烈看好中短期内PC 盈利景气维持，2016H2后PC 盈利持续上行，2017Q4 截至目前平均价格27461 元/吨，价差18330元/吨，分别环比Q3 增长11.9%和15.5%，高盈利下强烈看好公司2018年业绩增长持续性。“金九银十”传统旺季来临后有机胺业务景气回升，Q4 截至目前DMF 价格6300 元/吨，价差3376 元/吨，分别环比增长19.0%和30.3%。顺酐目前价格较前三季度持平，虽取暖季来临后原料C4 价格大涨影响盈利水平，但剔除资产减值后江宁化工大概率全年扭亏为盈。

    资产重组推进中：公司发行股份及支付现金购买浙江交工已获审核通过，资产重组有序推进中，标的资产为浙江省区域性交通工程龙头，未来“新材料”+“交通工程”双轮驱动将确保公司业绩持续增长。

    维持“买入”评级：PC 盈利大幅提升且具持续性，上调公司2017～2019年盈利预测至净利5.0、7.1、7.6 亿元，折合EPS0.76、1.07、1.15 元，按照2018 年15 倍PE，给予目标价16.05 元，维持“买入”评级。

    风险提示：国内PC 产能投放超预期后盈利下降，资产重组不确定性。