本报告导读：

    公司立足工程建设主业，将受益于粤港澳大湾区建设推进，且积极布局清洁能源业务，叠加国企改革提质增效，未来业务增长值得期待。

    投资要点：

    维持增持。公司发布2018年业绩快报，净利约2 亿元（+27%）符合预期，维持预测2018 年EPS 为0.17 元；考虑融资改善+基建反弹+粤港澳大湾区规划发布，后续基建建设空间较高，上调预测2019/20 年EPS 至0.21/0.25元（原0.2/0.23 元）增速23/20%；考虑风险偏好抬升+建筑估值修复并参考同业可比公司估值，给予公司2019 年20 倍PE，目标价4.2 元，增持。

    融资改善+基建反弹+粤港澳大湾区推进利好公司保持高增长。1）Q1-Q4 单季净利0.23/0.4/0.27/1.11 亿元增速11/29/39/26%；2）1 月社融等数据明显好转+地方债提速，融资改善将推动基建增速延续上行趋势；3）粤港澳大湾区规划出台，交通基建/市政工程/生态修复等望加快释放，公司深耕珠三角区位优势佳将充分受益；4）轨交批复重启迄今累计金额超万亿，公司目前已中标广州/东莞等轨交项目，轨交优势或保障后续业务增长。

    在手订单充沛，国改有望提质增效。1）据公司公告，截止2018 年底已签约未完工项目约268 亿元同增24%+已中标未签约68 亿元同增30%，合计对2018 年营收保障倍数约3.9 倍；2）控股股东水电集团计划自2018 年11 月14 日起6 个月内增持公司股份不低于1%不高于2%，截止目前已增持1.49%；3）广东国资委批复同意将水电集团100%股权无偿划转给建工集团，为解决和避免同业竞争建工集团做出相应承诺；4）优化清洁能源布局，稳妥有序推进开发，截至2018H1 已投产发电总装机904MW。

    催化剂：基建增速企稳回升、国企改革提质增效等核心风险：基建增速、新签订单增长、国企改革推进不及预期等