一、 事件概述

    公司公告2014年一季报,营业收入13.73亿元,同比增长0.43%;归属于上市公司股东净利润1702万元,同比增长12.06%。

    同时公司预计今年1-6月份业绩为3878万元-5041万元,同比增长在0-30%。

    二、 分析与判断

    建筑业预计平稳增长

    一季度母公司取得营业收入12.83亿元,同比下降6.1%,净利润亏损540万元。未来公司在广东省建筑市场增长平稳,积极开拓中南和西南地区业务。国际方面,逐步进军东南亚市场,未来将加大力度承建国际工程。

    风光电站一季度业绩同比大幅增长

    一季度公司风电、光伏、水电取得收入9025万元,净利润2241万元,同比增长102%。由于一季度风光等营收和利润一般占全年1/5左右,我们预计新能源业务今年净利润在1.1亿元。而一季度在建电站有:新疆布尔津县城南风电场(二期)49.5MW,正处在调试期,新疆木垒县老君庙风电场一、二期(分别为49.5MW)正在建设当中,预计今年以上能够并网发电。

    风场资源储备丰富,未来有望超预期

    公司风场、光伏电站储备丰富,在手项目接近2GW,我们认为随着公司转型新能源发电业务,风光电站建设将不断贡献业绩,未来有望超预期。去年已经并网风电光伏为150MW,今年预计新增150MW,而去年至今年新签湖南300MW、广东乳清400MW、阿泰勒150MW等。

    公司前期较早布局风场、光伏,随着行业转暖,公司将加大对于风场、光伏电站投资力度,积极转型向新能源发电运营商,未来有望继续超预期。

    三、 盈利预测与投资建议

    我们预计2014-2016年EPS为0.20元、0.40元和0.62元,对应估值为24倍、12倍和8倍,公司风场、光伏电站建设存在进一步超预期可能,给予强烈推荐投资评级。

    四、 风险提示:

    风场、光伏电站建设低于预期。