本报告导读：

    2019 年收入表现较好，新增文化科技业务增长强劲，公司提质增效向文化科技方向转型，未来业绩有较强增长潜力。

    投资要点：

    维持增持评级 ：受疫情因素影响，下调2020-2022年EPS0.07（-0.33）/0.32（-0.18）/0.42 元。短期因素不影响公司长期价值。公司提质增效、转型文化科技业务，给予高于行业平均的2021 年估值28xPE，维持8.96 元目标价，维持增持评级。

    业绩简述：2019 年，公司营收28.79 亿/-2.52%，归母净利9470.04万/-84.13%，扣非净利-16555.36 万/+11.00%。基本每股收益为0.09元，2018 年同期为0.67 元（追溯调整后），业绩符合预期。

    旅游文化科技业务增长强劲，出售地产业务致调整后业绩同比下降。

    公司于2018 年转让控股地产公司股权，并于2019 年收购文旅科技等公司，新增文化科技业务营收7.07 亿元/+46.88%，文化科技的亮眼表现弥补了地产业务的缺失，实现了公司调整前总营收+27.39%，扣除地产业务后总营收+21.42%的增速。同时传统业务实现稳健增长：

    旅游综合服务营收20.57 亿元/+15.01%，文旅综合体运营营收1.13亿元/+12.91%。未来文旅科技有望持续驱动公司业绩增长。

    短期业绩承压，中长期业绩向好。受新冠疫情影响，2020 年公司下属景区，旅游交通、会议婚宴、酒店业务等业务暂时停业。转型文化科技业务支撑未来增长，短期内也将一定程度上对冲疫情损失；

    风险因素：疫情长期持续、文化科技项目出现违约、恶劣天气影响、交通改善不及预期。