本报告导读：

    公司着手改造云南世博景区，加快景区转型升级，持续打造云南全域旅游综合服务运营商。

    事件：

    云南旅游委托关联方公司对世博园提升改造项目开展前期咨询服务。

    评论：

    2019 年目标价8.96 元，维持增持评级。云南旅游着手改造昆明世博新区，加快传统景区的转型升级，持续打造云南省全域旅游综合服务运营商。维持盈利预测2019-2021EPS 为0.10/0.12/0.15 元。若文旅科技注入则2019-2021 归母净利3.00 亿/4.00/5.02 亿元，维持目标价8.96 元，对应2019 年估值89.6 xPE，对应备考业绩估值30.5 xPE,估值溢价源于资源整合预期与文旅科技注入确定性高，维持增持评级。

    升级改造世博景区“昆明故事”项目地块。本次咨询涉及的提升改造项目位于世博园艺术广场景区、世博康体游乐中心等地块，即原 “昆明故事”项目地块。咨询内容包括昆明世博园南亚小镇项目的前期概念性规划、项目市场调查及定位研究、商业规划及可行性研究等事项。咨询服务费按总价包干，价税合计620 万元，咨询服务费由公司先行垫付，本项目最终投资方案确定后，该咨询服务费由项目实施主体全额承担。本次交易遵循相关法律法规、定价公允，不存在损害上市公司利益和利益输送的情形。

    打破围墙束缚，打造开放式世博景区商业模式。昆明世博园作为世界上唯一完整保留的世博会会址，集全国各地地方特色和95 个国家风格的园林园艺品、庭院建筑和科技成就于一园。随着世博概念的淡去，游客游园热情有所下降，近年来景区收入和净利润皆呈下降趋势。面对逐渐下降的盈利能力，公司转变经营思路，希望摆脱门票经济，逐步引入新的产品业态和商业，形成生态环境、文化旅游和综合商业的结合体。

    持续打造全域旅游综合服务运营商。2019 年，公司明确了打造云南省全域旅游综合服务运营商的战略目标，室内游乐设备龙头文旅科技注入后，公司旅游产业链布局全面。依托云南省丰富景区资源，公司将逐步托管整合景区资源，而文旅科技和园林园艺业务将为升级传统观光游景区提供有力的内容支撑。

    风险因素：应收账款风险、项目结算进度不达预期、宏观经济因素影响出游意愿、自然灾害等不可抗力因素等。