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云南旅游(002059)机构评级研报股票分析报告

 
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云南旅游(002059)2018年年报&2019年一季报点评:聚焦主业 打造全域旅游综合服务商

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2019-05-05  查股网机构评级研报

本报告导读:

    2018 年公司聚焦主业,并购优质旅行社,剥离地产业务,明确“全域旅游综合服务商”的战略目标

    投资要点:

    维持增持评级。由于2018 年剥离地产业务,下调2019-2021 年EPS为0.06 ( -0.12 )/0.08( -0.12 )/0.09 元,若文旅科技注入2019-2021EPS 为0.16/0.26/0.29 元。由于文旅科技注入确定性较高,上调目标价9.06(+2.36)元,维持增持评级。

    业绩简述:2018 年公司营收22.60 亿/+11.56%,归母净利4.87 亿/+580.37%,扣非净利-1.87/-397.13%。2019 年一季度营收3.27 亿/+15.06%,归母净利-2086 万(2018 年Q1-2083 万)。业绩符合预期。

    聚焦旅游主业,强化核心业务。①2018 年主营业务保持稳定,业绩大增主要是转让控股子公司世博地产股权(55%),取得投资收益 8.90亿;②期间费用率14.38%(+1.52pct),其中管理费用率8.71%(+1.93pct),由于筹划重大资产重组中介机构服务费增加,且公司执行新的职工薪酬体系,薪酬支出增加。③公司剥离地产业务、并购省国旅,随着文旅科技的注入,将逐步聚焦旅游主业。

    明确“全域旅游综合服务商”的战略目标。将尽快完成文旅科技的重组,丰富和优化公司盈利模式;优先推动集团公司内部符合条件旅游资源的整合和并购工作,做好以世博园提质改造项目为核心的资本运作和投资建设工作;围绕公司旅游主业以及产业链优势寻找外部合适的投资并购机会,拓展优质旅游要素资源,充实公司即期经济效益。

    2019 经营目标为:实现营业收入25 亿元,利润总额2.5 亿元。

    风险因素:应收账款风险、项目结算进度不达预期、宏观经济波动

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